網(wǎng)易（NTES.NASDAQ；09999.HK）近期公布的財(cái)報(bào)顯示，2025年公司總營(yíng)收達(dá)1126億元，同比增長(zhǎng)7%；歸母凈利潤(rùn)338億元，增幅13.8%。其中，游戲及相關(guān)增值服務(wù)貢獻(xiàn)了921億元凈收入，在線游戲板塊以896億元的收入實(shí)現(xiàn)11%的同比增長(zhǎng)。這份成績(jī)單背后，是創(chuàng)始人丁磊回歸核心管理層后主導(dǎo)的深度變革。

2024年成為網(wǎng)易戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。當(dāng)年3月，耗時(shí)六年、投入十億元打造的開放世界武俠游戲《射雕》上線后遭遇滑鐵盧，僅兩個(gè)月便宣布回爐重造，最終于2025年11月停止運(yùn)營(yíng)。這款產(chǎn)品的失利疊加老游戲流水自然回落，導(dǎo)致網(wǎng)易2024年?duì)I收增速驟降至1.8%，創(chuàng)近二十年新低，遠(yuǎn)低于當(dāng)年全國(guó)游戲市場(chǎng)7.53%的平均增速。面對(duì)危機(jī)，丁磊迅速調(diào)整管理策略，從放權(quán)模式轉(zhuǎn)向強(qiáng)勢(shì)干預(yù)。

改革措施直指核心問題：嚴(yán)控費(fèi)用支出，削減買量投入；關(guān)閉日本Ouka、加拿大Worlds Untold、美國(guó)Jar of Sparks等海外工作室；大幅收縮戰(zhàn)略投資部門規(guī)模。資源重新向經(jīng)過市場(chǎng)驗(yàn)證的精品游戲傾斜，2025年至少關(guān)停14款表現(xiàn)不佳的產(chǎn)品，包括《黎明殺機(jī)手游》《流星群俠傳》等曾紅極一時(shí)的作品。丁磊在財(cái)報(bào)交流會(huì)上明確表示："項(xiàng)目若不符合用戶需求，必須果斷止損；優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目則加大資源投入。"

這場(chǎng)變革成效顯著。運(yùn)營(yíng)23年的《夢(mèng)幻西游》通過推出"暢玩服"實(shí)現(xiàn)營(yíng)收創(chuàng)新高；2015年上線的SLG游戲《率土之濱》新增"爽玩版"玩法，推動(dòng)日活躍用戶持續(xù)增長(zhǎng)。暴雪游戲回歸后亦貢獻(xiàn)可觀增量，2025年整體營(yíng)收達(dá)歷史峰值。出海業(yè)務(wù)取得突破，《燕云十六聲》全球用戶突破8000萬，《漫威爭(zhēng)鋒》躋身Steam年度白金暢銷榜。

但挑戰(zhàn)依然存在。2025年網(wǎng)易仍未推出現(xiàn)象級(jí)新作，上款表現(xiàn)突出的新游《漫威爭(zhēng)鋒》發(fā)布于2024年12月。更嚴(yán)峻的是，AI技術(shù)正重塑行業(yè)格局。今年1月谷歌發(fā)布生成式世界模型Genie 3后，美股游戲與廣告技術(shù)板塊劇烈震蕩，市場(chǎng)擔(dān)憂傳統(tǒng)游戲開發(fā)模式將受到?jīng)_擊。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，投資者焦點(diǎn)集中在新游計(jì)劃與AI應(yīng)對(duì)策略。丁磊透露，自研航海開放世界游戲《遺忘之?！芬淹瓿杉夹g(shù)測(cè)試，計(jì)劃2026年三季度上線；都市題材開放世界RPG《無限大》封閉測(cè)試數(shù)據(jù)符合預(yù)期，目前正在持續(xù)優(yōu)化。針對(duì)AI沖擊，他以影視行業(yè)類比："從攝像機(jī)到手機(jī)降低了拍攝門檻，但好萊塢標(biāo)準(zhǔn)反而提升。AI雖降低游戲制作門檻，卻大幅提高了頭部產(chǎn)品成功門檻。"

丁磊認(rèn)為，商業(yè)化大作的核心壁壘已從產(chǎn)能轉(zhuǎn)向整合能力。將AI技術(shù)與復(fù)雜數(shù)字體系、長(zhǎng)線經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、深度社交生態(tài)融合，需要深厚的研發(fā)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，這構(gòu)成新入局者難以跨越的護(hù)城河。他同時(shí)指出，當(dāng)前世界模型存在確定性不足、延遲嚴(yán)重、成本高昂等問題，距離實(shí)際應(yīng)用仍有差距，"但模型迭代速度驚人，優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)將迎來機(jī)遇。網(wǎng)易會(huì)積極擁抱前沿技術(shù)，探索全新交互體驗(yàn)。"