小米集團(tuán)（01810）近日在資本市場(chǎng)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)形成鮮明反差。11月19日早盤，其股價(jià)跌破40港元關(guān)口，較今年6月創(chuàng)下的61.45港元高點(diǎn)累計(jì)跌幅超過(guò)30%，市值隨之大幅縮水。這一走勢(shì)與前一日公布的季度財(cái)報(bào)形成強(qiáng)烈對(duì)比——2025年第三季度，小米實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1131.21億元，同比增長(zhǎng)22.3%，連續(xù)四個(gè)季度營(yíng)收突破千億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)113億元，同比增長(zhǎng)80.9%，創(chuàng)歷史新高。

智能電動(dòng)汽車與AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為本季度最大亮點(diǎn)。該板塊收入達(dá)290億元，同比增長(zhǎng)超199%，其中智能電動(dòng)汽車收入283億元，其他相關(guān)業(yè)務(wù)收入7億元。更值得關(guān)注的是，該業(yè)務(wù)分部首次實(shí)現(xiàn)單季度經(jīng)營(yíng)收益轉(zhuǎn)正，盈利7億元。官方數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度小米汽車?yán)塾?jì)交付量已突破26萬(wàn)輛，第三季度單季交付10.88萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高。集團(tuán)總裁盧偉冰在業(yè)績(jī)電話會(huì)上透露，小米汽車有望在本周提前完成全年35萬(wàn)輛的交付目標(biāo)。

傳統(tǒng)手機(jī)業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。第三季度智能手機(jī)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入460億元，全球出貨量達(dá)4330萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.5%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)九個(gè)季度同比增長(zhǎng)。研發(fā)投入方面，小米三季度投入91億元，同比增長(zhǎng)52.1%，全年預(yù)計(jì)投入超300億元，研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)大至24871人。集團(tuán)董事長(zhǎng)雷軍在社交媒體特別強(qiáng)調(diào)了這一數(shù)據(jù)，顯示小米對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)重視。

盡管財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)亮眼，資本市場(chǎng)卻給出相反反應(yīng)。市場(chǎng)分析認(rèn)為，股價(jià)下跌主要受四大因素影響：其一，核心手機(jī)業(yè)務(wù)增速放緩，基本盤增長(zhǎng)乏力引發(fā)投資者擔(dān)憂；其二，汽車業(yè)務(wù)雖實(shí)現(xiàn)盈利，但市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期盈利穩(wěn)定性仍存疑慮；其三，摩根大通等國(guó)際機(jī)構(gòu)近期下調(diào)小米目標(biāo)價(jià)，引發(fā)做空資金涌入；其四，恒生科技指數(shù)持續(xù)走弱導(dǎo)致科技板塊整體承壓，作為成分股的小米難以避免資金撤離的影響。這些因素疊加，導(dǎo)致小米股價(jià)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)短期背離。