2025年A股市場(chǎng)即將收官，最后一個(gè)交易日前，全年行情已展現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。主要寬基指數(shù)自4月初觸底后持續(xù)攀升，上證指數(shù)從年內(nèi)低點(diǎn)3040點(diǎn)起步，最高突破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，全年累計(jì)漲幅接近20%，有望創(chuàng)下近六年最佳年度表現(xiàn)?？萍紝傩酝怀龅膭?chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)綜指表現(xiàn)更為亮眼，全年漲幅均達(dá)50%左右，折射出資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的積極響應(yīng)。

截至12月30日收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3965.12點(diǎn)，全年累計(jì)上漲18.30%。若最后一個(gè)交易日維持當(dāng)前價(jià)位，將實(shí)現(xiàn)2020年以來(lái)最佳年度表現(xiàn)。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲30.62%和51.42%，北證50與科創(chuàng)綜指漲幅達(dá)39.78%和46.83%。市場(chǎng)活躍度顯著提升，滬深兩市全年成交額首次突破400萬(wàn)億元大關(guān)，日均成交額達(dá)1.7萬(wàn)億元，較2024年增長(zhǎng)62%，創(chuàng)下歷史新高。其中，5月28日以來(lái)連續(xù)148個(gè)交易日成交額超萬(wàn)億元，刷新連續(xù)萬(wàn)億成交紀(jì)錄。

資金結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金入場(chǎng)跡象明顯。融資余額自9月1日突破2015年高點(diǎn)后持續(xù)攀升，截至12月29日達(dá)2.53萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)37%。ETF市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，總規(guī)模從去年底的3.73萬(wàn)億元躍升至6.03萬(wàn)億元，中央?yún)R金、保險(xiǎn)資金及養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資本通過(guò)ETF渠道加速布局。中信證券分析指出，隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下行，居民資金正通過(guò)穩(wěn)健型權(quán)益產(chǎn)品間接入市，這種資金生態(tài)演變將推動(dòng)市場(chǎng)波動(dòng)率長(zhǎng)期下行。

市場(chǎng)量質(zhì)齊升特征顯著，A股總市值首次突破120萬(wàn)億元。截至12月30日，總市值達(dá)123.70萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)25%。千億市值公司數(shù)量擴(kuò)容至178家，較年初增加30%，電子與有色金屬行業(yè)成為主要貢獻(xiàn)力量。電子行業(yè)指數(shù)全年上漲48.64%，12家公司新晉千億市值陣營(yíng)，勝宏科技市值激增611%至2581億元。有色金屬行業(yè)表現(xiàn)更為突出，指數(shù)漲幅達(dá)90.16%，7家公司市值突破千億，藏格礦業(yè)市值增長(zhǎng)201%至1317億元。

行業(yè)格局演變映射經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型脈絡(luò)，電子與有色金屬的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)凸顯"科技+資源"雙主線。中國(guó)銀河證券研報(bào)指出，全球供應(yīng)鏈重構(gòu)背景下，有色金屬的戰(zhàn)略地位顯著提升，新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域需求持續(xù)釋放。商業(yè)航天領(lǐng)域成為市場(chǎng)新熱點(diǎn)，中國(guó)衛(wèi)通、中國(guó)衛(wèi)星市值突破千億元，上交所12月發(fā)布指引推進(jìn)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)在航天領(lǐng)域應(yīng)用，為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供資本支持。

展望2026年，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為市場(chǎng)將完成從估值驅(qū)動(dòng)向盈利支撐的轉(zhuǎn)換。高盛研究部預(yù)測(cè)，到2027年底中國(guó)股市將繼續(xù)上漲38%，其中2026年、2027年盈利增長(zhǎng)分別達(dá)14%和12%，疊加10%的估值修復(fù)空間。該機(jī)構(gòu)特別強(qiáng)調(diào)，中國(guó)特有的創(chuàng)新要素及全球資產(chǎn)配置需求，將推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)重回國(guó)際投資者視野，當(dāng)前全球型基金對(duì)中國(guó)配置仍顯著低于基準(zhǔn)水平。

板塊配置方面，AI應(yīng)用落地與出海戰(zhàn)略成為共識(shí)。機(jī)構(gòu)建議重點(diǎn)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈下游商業(yè)變現(xiàn)機(jī)會(huì)，以及具備全球定價(jià)權(quán)的制造業(yè)龍頭。中信證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，A股上市公司正從本土企業(yè)向跨國(guó)公司轉(zhuǎn)型，中國(guó)資本市場(chǎng)邁向成熟市場(chǎng)進(jìn)程加速。東方財(cái)富證券測(cè)算顯示，高境外營(yíng)收占比公司凈資產(chǎn)收益率顯著優(yōu)于行業(yè)平均，印證出海戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)盈利的增厚效應(yīng)，我國(guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)與工程師紅利將持續(xù)支撐中企全球競(jìng)爭(zhēng)力。