隨著2025年12月31日的臨近，曾在中國資本市場占據(jù)重要地位的券商大集合產(chǎn)品即將迎來歷史性時刻。根據(jù)最新統(tǒng)計，現(xiàn)存的大集合產(chǎn)品僅剩9只，其中8只將于本月底到期，標(biāo)志著這項持續(xù)22年的業(yè)務(wù)即將徹底退出市場。

券商大集合產(chǎn)品的歷史可追溯至2003年。當(dāng)時，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》，允許券商設(shè)立投資者人數(shù)不受200人限制的集合資管計劃。這類產(chǎn)品最低5萬元起投，投資人數(shù)無上限，迅速成為券商資管業(yè)務(wù)的核心產(chǎn)品。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2018年三季度，大集合產(chǎn)品規(guī)模仍達7576億元，業(yè)內(nèi)普遍認為其巔峰時期規(guī)模超過萬億元。

轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2013年6月。新修訂的《基金法》將投資人超過200人的集合資管計劃定性為公募基金，同時要求券商集合資管必須面向合格投資者發(fā)行。這一規(guī)定導(dǎo)致新發(fā)大集合產(chǎn)品被叫停，但此前已成立的產(chǎn)品獲準(zhǔn)繼續(xù)運行，成為"非公募、非私募"的特殊存在。

2018年11月，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用<關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見>操作指引》，正式啟動大集合產(chǎn)品整改工作。根據(jù)規(guī)定，這類產(chǎn)品需在2020年12月31日前完成公募化改造，無公募牌照的券商需在改造后3年內(nèi)完成產(chǎn)品清算或轉(zhuǎn)型。

整改過程中，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)多樣化路徑。多數(shù)券商選擇將大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)為公募基金，例如銀河證券的"銀河水星現(xiàn)金添利貨幣型集合資產(chǎn)管理計劃"近日完成轉(zhuǎn)型，管理人變更為銀河基金管理有限公司，正式成為公募產(chǎn)品。部分產(chǎn)品選擇轉(zhuǎn)為私募資管計劃，如國投證券的"安信資管瑞元添利一年持有期債券型集合資產(chǎn)管理計劃"。還有產(chǎn)品選擇到期清算，信達證券的"信達價值精選一年持有期靈活配置混合型集合資產(chǎn)管理計劃"已于今年6月完成清算。

盡管監(jiān)管設(shè)定了明確的整改期限，但實際執(zhí)行中多次出現(xiàn)延期情況。以光大證券的"光大陽光優(yōu)選一年持有期混合型集合資產(chǎn)管理計劃"為例，該產(chǎn)品最初計劃于2023年10月13日到期，后經(jīng)四次延期至2025年11月30日，最終完成公募轉(zhuǎn)型。目前僅剩國聯(lián)證券的"國聯(lián)現(xiàn)金添利貨幣型集合資產(chǎn)管理計劃"仍在延期，其存續(xù)期已延長至2026年7月31日。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，現(xiàn)存9只大集合產(chǎn)品中，除1只延期至明年年中外，其余8只均將于本月底到期。這意味著歷經(jīng)7年多的整改后，這個曾經(jīng)萬億規(guī)模的券商業(yè)務(wù)板塊即將徹底退出歷史舞臺。業(yè)內(nèi)人士表示，大集合產(chǎn)品的謝幕標(biāo)志著券商資管業(yè)務(wù)全面進入公募化、規(guī)范化發(fā)展新階段。