四川英發(fā)睿能科技股份有限公司（以下簡稱“英發(fā)睿能”）近日向港交所主板遞交了第二次上市申請，聯(lián)席保薦人為中信建投國際和華泰國際。作為光伏電池細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)廠商，英發(fā)睿能此次沖刺港股市場，旨在進(jìn)一步鞏固其在N型光伏電池賽道的頭部地位。

招股書顯示，英發(fā)睿能成立于2016年，專注于光伏電池片的核心環(huán)節(jié)，與行業(yè)主流的垂直一體化布局不同，公司深耕電池片研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。技術(shù)方面，公司覆蓋P型PERC和N型TOPCon兩大主流路線，同時(shí)積極研發(fā)xBC、鈣鈦礦等下一代高效電池技術(shù)。產(chǎn)能布局上，英發(fā)睿能在四川宜賓、四川綿陽、安徽天長及印度尼西亞設(shè)有四大生產(chǎn)基地，形成海內(nèi)外協(xié)同的產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)。截至2025年末，公司有效總產(chǎn)能達(dá)39.1GW，其中N型TOPCon有效產(chǎn)能占比超九成，達(dá)到35.6GW，規(guī)模效應(yīng)顯著。

憑借技術(shù)迭代和產(chǎn)能擴(kuò)張，英發(fā)睿能在N型光伏電池領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年出貨量計(jì)算，公司位列全球第三大N型TOPCon電池片專業(yè)化制造商，市場份額達(dá)13.5%。在客戶資源方面，公司覆蓋全球十大組件廠商中的9家，其中隆基綠能既是核心大客戶也是戰(zhàn)略投資方，訂單穩(wěn)定性較強(qiáng)。英發(fā)睿能獲評國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，并在宜賓設(shè)立了全球光伏研發(fā)中心。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，英發(fā)睿能近年業(yè)績受光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩和P型電池片價(jià)格暴跌影響出現(xiàn)波動。2023年?duì)I收約104.94億元，2024年下滑至43.59億元，同比降幅達(dá)58.5%；凈利潤由2023年的盈利4.10億元轉(zhuǎn)為2024年的虧損8.64億元。不過，公司N型轉(zhuǎn)型成效顯著，2025年N型產(chǎn)品收入占比飆升至88.1%，推動整體毛利率從2024年的-7.4%回升至2025年的17.5%，盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截至2025年末，公司經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額為5267.2萬元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)升至69天，資金與運(yùn)營端仍面臨一定壓力。

招股書提示，英發(fā)睿能面臨多重風(fēng)險(xiǎn)：光伏行業(yè)產(chǎn)能過?？赡芤l(fā)價(jià)格戰(zhàn)，壓縮盈利空間；HJT、xBC等新技術(shù)迭代可能沖擊現(xiàn)有TOPCon產(chǎn)品地位；海外貿(mào)易壁壘和頭部組件廠垂直一體化布局也對公司構(gòu)成挑戰(zhàn)。

根據(jù)招股書披露，本次IPO募集資金將主要用于印尼生產(chǎn)基地建設(shè)與產(chǎn)能升級、先進(jìn)電池技術(shù)研發(fā)、海內(nèi)外銷售渠道拓展以及補(bǔ)充營運(yùn)資金。隨著全球光伏裝機(jī)需求增長和N型替代P型的行業(yè)趨勢，英發(fā)睿能的盈利修復(fù)、技術(shù)落地及全球化布局成效將成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。