周五早盤，現(xiàn)貨白銀市場(chǎng)迎來(lái)新一輪強(qiáng)勁漲勢(shì)，價(jià)格接連突破多個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位，盤中首次站上99美元/盎司，創(chuàng)下新年首月超38%的漲幅，距離100美元整數(shù)關(guān)口僅剩一步之遙。這一表現(xiàn)不僅刷新了近期紀(jì)錄，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)白銀后市走向的廣泛討論。

從技術(shù)層面分析，100美元被視為白銀價(jià)格的重要心理與結(jié)構(gòu)阻力位。近期白銀已突破主要阻力區(qū)，為沖擊這一整數(shù)關(guān)口奠定基礎(chǔ)。盡管本周早些時(shí)候白銀表現(xiàn)曾落后于黃金，部分分析師預(yù)測(cè)其將出現(xiàn)回調(diào)，但市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)卻以向上突破回應(yīng)，顯示出投資者對(duì)白銀潛在上漲動(dòng)力的持續(xù)信心。

市場(chǎng)觀察人士指出，白銀礦商股價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)格的同步走強(qiáng)，是當(dāng)前上漲趨勢(shì)的重要佐證。今年早些時(shí)候，經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·希夫曾強(qiáng)調(diào)礦業(yè)股的反彈態(tài)勢(shì)，即便金屬價(jià)格短期回落，行業(yè)整體情緒仍持續(xù)改善。這種基本面支撐與市場(chǎng)情緒的共振，成為白銀價(jià)格堅(jiān)挺的關(guān)鍵因素。

知名投資家羅伯特·清崎對(duì)白銀長(zhǎng)期前景保持樂(lè)觀。他在2025年底的評(píng)論中預(yù)測(cè)，白銀價(jià)格可能在2026年達(dá)到70至200美元區(qū)間。這一觀點(diǎn)與當(dāng)前市場(chǎng)情緒形成呼應(yīng)，進(jìn)一步激發(fā)投資者對(duì)白銀的關(guān)注。

美國(guó)頂級(jí)貴金屬交易商Money metals Exchange首席執(zhí)行官斯蒂芬·格里森從行業(yè)內(nèi)部視角提供了獨(dú)特分析。他指出，當(dāng)前白銀市場(chǎng)行情主要由新入場(chǎng)投資者驅(qū)動(dòng)，而長(zhǎng)期持有者正在部分獲利了結(jié)。盡管拋售壓力顯著，但受價(jià)格波動(dòng)與媒體報(bào)道吸引的新買家持續(xù)入場(chǎng)，有效承接了賣盤壓力。

全球供需格局的變化成為白銀價(jià)格走強(qiáng)的核心推手。格里森透露，美國(guó)以外市場(chǎng)（尤其是倫敦和亞洲）已出現(xiàn)嚴(yán)重供需失衡與流動(dòng)性緊縮，當(dāng)?shù)匾鐑r(jià)水平直接反映了供應(yīng)緊張的現(xiàn)實(shí)。零售端需求表現(xiàn)尤為突出，過(guò)去三至四周的需求強(qiáng)度甚至超過(guò)新冠疫情時(shí)期峰值，盡管價(jià)格翻倍，投資者熱情仍未減退。

美國(guó)市場(chǎng)雖未出現(xiàn)原材料短缺，但精煉與鑄幣環(huán)節(jié)的瓶頸導(dǎo)致訂單積壓和溢價(jià)飆升。格里森解釋稱，用于鑄幣的1000盎司銀條供應(yīng)充足，但精煉產(chǎn)能有限，部分工廠訂單積壓數(shù)月，甚至拒絕接收白銀廢料。這種局面影響了從銀器到高純度銀幣的所有產(chǎn)品供應(yīng)，在公眾視角中形成了"短缺"印象。

國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)態(tài)進(jìn)一步加劇了區(qū)域分化。年初因關(guān)稅擔(dān)憂，大量白銀流入紐約，形成紐約溢價(jià)、倫敦折價(jià)的特殊格局，紐約商交所庫(kù)存一度升至約5.3億盎司。隨著關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)緩解與亞洲需求激增，資金流向逆轉(zhuǎn)，倫敦市場(chǎng)提現(xiàn)貨的ETF資金流入加劇了當(dāng)?shù)毓?yīng)壓力。目前價(jià)差表現(xiàn)為：紐約銀價(jià)較倫敦低約0.5美元，較亞洲低2至3美元，這種區(qū)域差異可能因運(yùn)輸成本與時(shí)間差持續(xù)存在。

散戶參與度的快速變化成為市場(chǎng)新特征。格里森援引數(shù)據(jù)稱，目前僅有約1%至1.5%的美國(guó)人持有非首飾類的黃金或白銀資產(chǎn)。若這一比例升至2%或3%，需求增量將遠(yuǎn)超市場(chǎng)消化能力，可能推動(dòng)美國(guó)零售需求進(jìn)入新增長(zhǎng)階段。

市場(chǎng)猜測(cè)德意志銀行等機(jī)構(gòu)在此輪漲勢(shì)中可能面臨"做空"困境。隨著銀價(jià)飆升，這些機(jī)構(gòu)被迫以高價(jià)回購(gòu)白銀履行交割義務(wù)，暴露出空頭頭寸的脆弱性。不過(guò)，羅伯特·戈特利布森等分析人士指出，美國(guó)金銀銀行的多頭頭寸正從價(jià)格上漲中獲益，整體行情更多由結(jié)構(gòu)性供需矛盾驅(qū)動(dòng)，而非個(gè)別機(jī)構(gòu)操作失誤。

格里森強(qiáng)調(diào)，真正的軋空危機(jī)需滿足特定條件：交易所庫(kù)存枯竭、工業(yè)用戶繞過(guò)傳統(tǒng)渠道直接采購(gòu)導(dǎo)致市場(chǎng)可用金屬枯竭。目前雖有個(gè)別地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊張，但尚未演變?yōu)槿蛐晕C(jī)。他建議投資者密切關(guān)注交易所庫(kù)存與流動(dòng)性指標(biāo)，這些將是判斷市場(chǎng)走向的關(guān)鍵信號(hào)。