12月10日，資本市場(chǎng)迎來(lái)一則重磅消息：海光信息與中科曙光同時(shí)宣布終止籌劃近半年的千億級(jí)換股合并計(jì)劃。這一決定導(dǎo)致當(dāng)日開(kāi)盤后，中科曙光股價(jià)瞬間跌停，海光信息股價(jià)也一度下跌超過(guò)5%，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

根據(jù)兩家公司發(fā)布的公告，此次終止重組的主要原因是交易規(guī)模龐大、涉及相關(guān)方眾多，且自籌劃以來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了顯著變化。雙方均表示，終止交易不會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響，也不會(huì)損害公司及中小股東的利益。同時(shí)，兩家公司承諾至少一個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

回顧這場(chǎng)備受矚目的重組計(jì)劃，其最初于今年5月25日公布。當(dāng)時(shí)，海光信息擬通過(guò)換股方式吸收合并中科曙光，交易金額高達(dá)約1159.67億元。這一方案被視為5月16日證監(jiān)會(huì)重組新規(guī)落地后的首例上市公司間吸收合并案例，引發(fā)了行業(yè)內(nèi)的廣泛討論。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的預(yù)案，中科曙光的換股價(jià)格定為79.26元/股，海光信息的換股價(jià)格為143.46元/股。合并完成后，中科曙光將終止上市，其全部資產(chǎn)與業(yè)務(wù)將由海光信息承接。海光信息還計(jì)劃募集配套資金。此次重組的核心邏輯在于雙方產(chǎn)業(yè)定位的互補(bǔ)性，若成功實(shí)施，將形成“芯片-整機(jī)-系統(tǒng)-服務(wù)”的完整產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

自5月宣布重組消息以來(lái)，兩家公司的市值均出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。海光信息的市值從當(dāng)時(shí)的超過(guò)3100億元攀升至12月10日早盤的約4900億元；中科曙光的市值也從今年5月的超過(guò)900億元增至目前的超過(guò)1300億元。然而，隨著重組計(jì)劃的終止，市場(chǎng)情緒迅速轉(zhuǎn)向，導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)。

對(duì)于此次終止重組的影響，市場(chǎng)分析人士觀點(diǎn)不一。有賣方分析師指出，中科曙光股價(jià)與合并方案的理論價(jià)格之間一直存在約20%的套利折扣，表明市場(chǎng)對(duì)雙方能否順利合并始終存有疑慮。因此，此次終止重組在一定程度上符合市場(chǎng)預(yù)期。該分析師還認(rèn)為，對(duì)海光信息而言，重組終止的影響較小，因?yàn)槭召?gòu)對(duì)其增發(fā)攤薄的比例僅為7%，影響有限。未來(lái)，海光信息將繼續(xù)圍繞GPU和CPU開(kāi)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，市場(chǎng)對(duì)其明年推出的深算四號(hào)充滿期待。

國(guó)海證券計(jì)算機(jī)首席分析師劉熹則從另一個(gè)角度解讀了這一事件。他表示，重大資產(chǎn)重組終止后，中科曙光將回歸平臺(tái)型公司估值，并單獨(dú)考慮其持有的海光信息股權(quán)市值，其估值空間可能因此進(jìn)一步打開(kāi)。劉熹還提到，截至12月9日收盤，按換股比例計(jì)算，中科曙光換股海光信息的價(jià)差為21%，與重組預(yù)案出臺(tái)前的21.5%相差不大，且已從最低的7.62%回升至重組事件前的水平。這表明市場(chǎng)已提前消化了重組終止的風(fēng)險(xiǎn)。

另一位券商電子行業(yè)首席分析師則從長(zhǎng)期視角分析了中科曙光的投資價(jià)值。他認(rèn)為，中科曙光前期因合并預(yù)期漲幅較大，短期回調(diào)在所難免。但從長(zhǎng)期來(lái)看，公司的增長(zhǎng)邏輯并未受到影響。海光信息與中科曙光同屬一個(gè)體系，股權(quán)是否合并不會(huì)改變業(yè)務(wù)進(jìn)展。中科曙光未來(lái)將以海光的芯片為核心，開(kāi)發(fā)各類服務(wù)器產(chǎn)品，包括超節(jié)點(diǎn)。目前，中科曙光的ScaleX640超節(jié)點(diǎn)技術(shù)在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，終止重組后，公司可以更加專注于主業(yè)發(fā)展。

海光信息在公告中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，終止重組不會(huì)影響雙方后續(xù)的持續(xù)合作。公司將繼續(xù)以高端芯片產(chǎn)品為核心，聯(lián)合包括中科曙光在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，推進(jìn)軟硬件優(yōu)化協(xié)同技術(shù)研發(fā)，鞏固“芯片-硬件-軟件”的核心技術(shù)壁壘。同時(shí)，海光信息將聚集核心優(yōu)勢(shì)力量，共同投入AI全棧產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)，把握AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，拓展全棧能力，進(jìn)一步提升公司質(zhì)量和價(jià)值，為股東創(chuàng)造更多回報(bào)。

公開(kāi)資料顯示，海光信息與中科曙光淵源頗深。中科曙光于2014年11月6日上市，上市前一個(gè)月，其聯(lián)合天津海泰科技投資管理有限公司、中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所等成立了海光信息的前身“天津海光先進(jìn)技術(shù)投資有限公司”，旨在通過(guò)合資模式突破國(guó)產(chǎn)高端處理器技術(shù)瓶頸。經(jīng)過(guò)股權(quán)調(diào)整，中科曙光目前仍持有海光信息27.96%的股權(quán)，為其第一大股東。2016年，海光信息獲得美國(guó)超威半導(dǎo)體（AMD）技術(shù)授權(quán)，開(kāi)啟獨(dú)立發(fā)展道路，并于2022年成功上市。