近期，A股市場(chǎng)交投活躍，兩融余額持續(xù)攀升，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。據(jù)記者從多家券商處獲悉，部分大中型券商的兩融資金已接近枯竭，額度緊張局面凸顯。盡管去年多家券商上調(diào)了兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限，但在當(dāng)前市場(chǎng)情緒高漲、融資需求激增的背景下，部分券商的兩融額度仍顯得捉襟見(jiàn)肘。

數(shù)據(jù)顯示，2026年開(kāi)年以來(lái)，兩融余額連續(xù)六個(gè)交易日突破2.6萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高。與此同時(shí)，滬深兩市單日成交額也連續(xù)三個(gè)交易日超過(guò)3.5萬(wàn)億元，市場(chǎng)活躍度顯著提升。然而，這種火爆行情也給券商的資金管理帶來(lái)挑戰(zhàn)，個(gè)別券商的兩融額度已告急。

為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，多家券商去年已調(diào)整信用業(yè)務(wù)規(guī)模上限。例如，長(zhǎng)江證券將信用業(yè)務(wù)規(guī)模上限由520億元提升至2024年末經(jīng)審計(jì)合并凈資本的300%；華泰證券將融資融券業(yè)務(wù)總規(guī)模上限調(diào)整為不超過(guò)同期凈資本的3倍，按去年三季末凈資本計(jì)算約為2865億元；招商證券則將規(guī)模上限從1500億元增至2500億元。盡管如此，在市場(chǎng)快速擴(kuò)張的背景下，部分券商仍面臨額度緊張的問(wèn)題。

業(yè)內(nèi)人士分析，券商兩融額度緊張主要有兩方面原因：一是市場(chǎng)融資規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快，券商來(lái)不及通過(guò)融資擴(kuò)大凈資本；二是部分券商出于風(fēng)險(xiǎn)防控考慮，主動(dòng)控制額度以放緩杠桿資金入市速度。某華南地區(qū)券商人士表示，市場(chǎng)火熱導(dǎo)致融資需求激增，而券商調(diào)整信用業(yè)務(wù)規(guī)模仍受"不超過(guò)3倍凈資本"的紅線限制。

監(jiān)管層面也在采取措施為市場(chǎng)降溫。1月14日，滬深北交易所經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例從80%提高至100%，調(diào)整僅適用于新開(kāi)融資合約。這是繼2023年8月為活躍市場(chǎng)將保證金比例從100%下調(diào)至80%后，監(jiān)管層再次調(diào)整該比例。上一次全市場(chǎng)層面調(diào)整融資保證金比例是在2015年，當(dāng)時(shí)為抑制杠桿牛市，監(jiān)管層將比例從50%直接提高至100%。

盡管兩融余額持續(xù)創(chuàng)新高，但當(dāng)前市場(chǎng)杠桿水平整體可控。與2015年相比，當(dāng)前場(chǎng)內(nèi)杠桿資金規(guī)模尚未超過(guò)當(dāng)時(shí)水平，且A股上市公司數(shù)量和流通市值均有顯著增長(zhǎng)。截至1月14日，兩融余額占A股流通市值的比例穩(wěn)定在2.59%，低于2015年水平。同時(shí)，兩融交易額占A股成交額的比例約為10%-12%，也未超過(guò)2015年超過(guò)20%的水平。

從資金分布來(lái)看，本輪兩融資金買(mǎi)入的個(gè)股較為分散，涉及近4000只個(gè)股，而2015年融資買(mǎi)入的個(gè)股不超過(guò)1000只，2021年約為2000只。這種分散化特征表明當(dāng)前杠桿資金對(duì)個(gè)股的選擇存在分歧。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士提醒，市場(chǎng)火熱時(shí)仍需警惕局部風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)融資買(mǎi)入金額占比過(guò)高或融資余額規(guī)模較大的個(gè)股，應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。目前融資余額前20只個(gè)股累計(jì)占比約11.53%，其中17只個(gè)股融資余額超過(guò)100億元。