當(dāng)汽車(chē)行業(yè)陷入白熱化競(jìng)爭(zhēng)，連車(chē)燈這一曾被忽視的零部件，也悄然成為資本追逐的“黃金賽道”。近日，國(guó)內(nèi)車(chē)燈行業(yè)龍頭企業(yè)常州星宇車(chē)燈股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“星宇股份”）向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬搭建“A+H”雙資本平臺(tái)。這一動(dòng)作背后，是64歲的創(chuàng)始人周曉萍——這位被稱(chēng)作“常州女首富”、身家超200億元的企業(yè)家，正帶領(lǐng)公司邁向新的資本征程。

星宇股份的崛起堪稱(chēng)一部“逆襲史”。1993年，時(shí)任江蘇武進(jìn)衛(wèi)生學(xué)校教師的周曉萍，毅然放棄“鐵飯碗”，與父親湊齊36萬(wàn)元啟動(dòng)資金，在常州創(chuàng)辦了一家車(chē)燈廠。創(chuàng)業(yè)初期，公司只能生產(chǎn)技術(shù)門(mén)檻最低的拖拉機(jī)車(chē)燈，市場(chǎng)前景看似有限。但周曉萍敏銳捕捉到汽車(chē)普及的趨勢(shì)，認(rèn)定車(chē)燈作為安全核心部件，必將迎來(lái)廣闊市場(chǎng)。2000年前后，當(dāng)星宇試圖進(jìn)入乘用車(chē)市場(chǎng)時(shí)，卻因技術(shù)不達(dá)標(biāo)屢屢碰壁。面對(duì)一汽大眾等標(biāo)桿客戶的嚴(yán)苛要求，公司孤注一擲投入8000萬(wàn)元進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，最終成功打入大眾供應(yīng)鏈，此后豐田、本田、寶馬、奔馳等國(guó)際車(chē)企的訂單紛至沓來(lái)。

2011年，星宇股份登陸上交所，成為車(chē)燈行業(yè)首家民營(yíng)上市公司；2023年，公司年?duì)I收突破百億元大關(guān)。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，星宇股份在國(guó)內(nèi)車(chē)燈市場(chǎng)占有率達(dá)11.0%，穩(wěn)居第一；在高端智能車(chē)燈領(lǐng)域，其國(guó)內(nèi)市占率更是高達(dá)70.2%，全球市占率也達(dá)4.2%，位列第七?？蛻裘麊魏w比亞迪、理想、奔馳、華為問(wèn)界等全球主流車(chē)企，過(guò)去兩年凈利潤(rùn)合計(jì)超25億元，2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.09%至107.1億元，凈利潤(rùn)同比上升16.79%至11.41億元。

車(chē)燈賽道的價(jià)值重估，與汽車(chē)行業(yè)的變革密不可分。在電動(dòng)化浪潮下，傳統(tǒng)燃油車(chē)的品牌壁壘逐漸模糊，新能源車(chē)企開(kāi)始在用戶直觀感知的細(xì)節(jié)上發(fā)力，而車(chē)燈正是低成本高回報(bào)的突破口。從單純照明到智能交互，車(chē)燈已成為車(chē)企塑造品牌辨識(shí)度、影響消費(fèi)者決策的核心部件。星宇股份的發(fā)展軌跡，正是這一賽道價(jià)值釋放的縮影。隨著汽車(chē)智能化程度提升，車(chē)燈功能邊界不斷拓展，在整車(chē)價(jià)值鏈中的權(quán)重穩(wěn)步增加，這成為公司赴港上市、構(gòu)建雙資本平臺(tái)的核心邏輯。

然而，星宇股份的擴(kuò)張之路并非一帆風(fēng)順。最直觀的壓力來(lái)自盈利空間收窄：公司毛利率從2023年的20.5%微降至2025年前三季度的19.3%，在原材料成本上漲和整車(chē)廠降價(jià)要求的雙重?cái)D壓下，維持毛利率成為一場(chǎng)艱難的守衛(wèi)戰(zhàn)。更深層的挑戰(zhàn)在于“資產(chǎn)包袱”：截至2025年9月底，公司應(yīng)收賬款高達(dá)38.17億元，存貨26.53億元，兩者合計(jì)占總資產(chǎn)的35.5%，大量資金被客戶和庫(kù)存占用，導(dǎo)致賬面現(xiàn)金流雖充裕，卻難以靈活調(diào)配用于擴(kuò)產(chǎn)或研發(fā)。

公司正嘗試跨界布局機(jī)器人賽道以尋找第二增長(zhǎng)曲線，但這一領(lǐng)域投入大、周期長(zhǎng)，與車(chē)燈主業(yè)的技術(shù)協(xié)同和盈利模式尚待觀察，能否跑通、是否會(huì)分散主業(yè)精力，成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。另一個(gè)爭(zhēng)議點(diǎn)在于募資與分紅的平衡：此次IPO募資主要用于擴(kuò)大生產(chǎn)和研發(fā)，但2023年至2025年前三季度，公司累計(jì)分紅達(dá)11.38億元，這種“一邊募資一邊分紅”的操作，引發(fā)了投資者的討論。

從36萬(wàn)元啟動(dòng)資金的拖拉機(jī)燈小廠，到年賺超10億元的車(chē)燈巨頭，再到如今沖擊港股的“二次創(chuàng)業(yè)”，星宇股份的每一步都踩中了時(shí)代節(jié)點(diǎn)。當(dāng)整車(chē)廠的競(jìng)爭(zhēng)聚焦于臺(tái)前，車(chē)燈賽道的變革更像一場(chǎng)臺(tái)后的暗戰(zhàn)，而星宇股份，無(wú)疑是這場(chǎng)暗戰(zhàn)中最早沖到牌桌中央的玩家。它的故事證明，制造業(yè)不僅是“螺絲和燈泡”的組合，更可以成為全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一環(huán)。