2025年債券市場經(jīng)歷顯著震蕩，10年期國債收益率從年初的1.6%攀升至年末的1.85%。盡管整體環(huán)境波動加劇，部分債券基金仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月31日，大摩安盈穩(wěn)固六個(gè)月持有債券A全年收益率達(dá)5.47%，在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)突出。

摩根士丹利基金固定收益投資部聯(lián)席總監(jiān)吳慧文指出，當(dāng)前債市已從傳統(tǒng)的"配置型"市場轉(zhuǎn)向"交易型"市場。她分析稱，2025年債市呈現(xiàn)"心電圖式"行情特征，全年超過90%的交易日出現(xiàn)價(jià)格下跌，三次沖擊高點(diǎn)的節(jié)奏明顯加快。這種市場格局下，單純依賴票息收入的策略面臨挑戰(zhàn)，投資者需要更積極地把握波段操作機(jī)會。

在低利率環(huán)境下，債券資產(chǎn)收益率普遍低于2%，票息保護(hù)空間顯著收窄。吳慧文觀察到，高估值資產(chǎn)波動性加大促使市場參與者調(diào)整策略，從被動配置轉(zhuǎn)向主動交易。她強(qiáng)調(diào)，雖然長期來看利率中樞下移趨勢未變，但2026年投資者需降低對趨勢性機(jī)會的預(yù)期，轉(zhuǎn)而重視市場博弈常態(tài)化帶來的交易機(jī)會。

針對2026年市場展望，吳慧文認(rèn)為債市將呈現(xiàn)寬幅震蕩特征，利率中樞可能溫和抬升。不過由于市場已對部分預(yù)期提前定價(jià)，債券利率大幅走高的風(fēng)險(xiǎn)相對可控。她特別指出，配置型資金經(jīng)過2025年長端利率波動洗禮后，對利率風(fēng)險(xiǎn)已形成共識，2026年投資節(jié)奏的把握將成為關(guān)鍵，預(yù)計(jì)一季度中后期至二季度將出現(xiàn)較好的入場時(shí)機(jī)。

在投資策略方面，吳慧文團(tuán)隊(duì)構(gòu)建了"穩(wěn)健打底+主動出擊"的雙層架構(gòu)。約80%的倉位配置高流動性、低違約風(fēng)險(xiǎn)的票息資產(chǎn)，通過匹配負(fù)債久期來控制風(fēng)險(xiǎn)，為交易倉位提供安全墊。剩余20%的交易倉位則采取動態(tài)管理，通過每日7小時(shí)以上的盯盤和2小時(shí)的復(fù)盤，整合多維數(shù)據(jù)驗(yàn)證交易邏輯。這種"小倉位試錯(cuò)、大倉位把握確定性"的操作模式，有效提升了組合的勝率。

"市場波動既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。"吳慧文強(qiáng)調(diào)，在低利率、高波動的市場環(huán)境下，投資者需要保持平衡心態(tài)，通過持續(xù)總結(jié)交易得失來規(guī)范投資紀(jì)律。她透露，團(tuán)隊(duì)通過量化模型監(jiān)測市場情緒變化，結(jié)合基本面分析，在2025年成功捕捉到多次波段操作機(jī)會，為組合貢獻(xiàn)了超額收益。這種將中長期趨勢判斷與短期交易相結(jié)合的策略，或?qū)⒊蔀槲磥韨型顿Y的重要方向。