近期，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)持續(xù)攀升，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。12月5日，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)再度刷新歷史紀(jì)錄，上海期貨交易所滬銅期貨主力合約收盤價(jià)達(dá)92910元/噸，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨盤中觸及11705美元/噸，紐約商品交易所（COMEX）銅期貨主力合約報(bào)5.49美元/磅，創(chuàng)下今年7月30日以來新高。過去一周內(nèi)，LME與滬銅期貨價(jià)格已連續(xù)三次突破歷史峰值，市場(chǎng)對(duì)銅供應(yīng)緊張的預(yù)期持續(xù)升溫。

資金流向數(shù)據(jù)顯示，銅市場(chǎng)成為近期資本追逐的焦點(diǎn)。12月5日當(dāng)日，滬銅期貨資金凈流入達(dá)30.25億元，沉淀資金規(guī)模增至547.47億元。整個(gè)有色金屬板塊（含銅、鋁等）資金凈流入近45億元，沉淀資金總額達(dá)939.10億元，穩(wěn)居市場(chǎng)第二大熱門板塊。值得注意的是，滬銅本周漲幅顯著擴(kuò)大至6.12%，遠(yuǎn)超LME的4.38%和COMEX的3.33%，但年內(nèi)累計(jì)漲幅仍落后于國(guó)際市場(chǎng)——滬銅年內(nèi)上漲25.23%，而LME和COMEX分別上漲32.84%和35.55%。

庫存數(shù)據(jù)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)擔(dān)憂。12月3日，LME亞洲倉庫注銷倉單量激增至50725噸，創(chuàng)2013年以來新高，導(dǎo)致總庫存跌破10萬噸關(guān)口。與此同時(shí)，滬銅倉單僅3萬余噸，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫存處于歷史低位。期貨行業(yè)資深人士分析稱，下游銅桿、銅箔及冶煉企業(yè)因擔(dān)心本地供應(yīng)中斷，紛紛提前下單搶購LME倉庫中的陰極銅，這種"搶貨"行為直接推高了銅價(jià)。COMEX與LME之間的溢價(jià)雖較二季度有所回落，但仍維持在330美元/噸附近，顯示跨市場(chǎng)套利交易持續(xù)活躍。

美國(guó)囤庫行為被視為銅價(jià)上漲的重要推手?；ㄆ旒瘓F(tuán)指出，COMEX與LME的套利交易導(dǎo)致銅資源向美國(guó)流動(dòng)，進(jìn)一步加劇了LME市場(chǎng)的供應(yīng)緊張。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，隨著投資者押注美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，宏觀基金買盤將持續(xù)支撐銅價(jià)，疊加供應(yīng)缺口擴(kuò)大，銅價(jià)有望在明年初持續(xù)攀升，第二季度均價(jià)預(yù)計(jì)達(dá)13000美元/噸，樂觀情景下可能突破15000美元/噸，較此前預(yù)測(cè)大幅上調(diào)。

國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)對(duì)銅價(jià)前景同樣樂觀。中信證券測(cè)算，考慮到全球銅礦勘探成本近十年增長(zhǎng)超20倍至3300美元/噸，新建項(xiàng)目投資強(qiáng)度翻倍至15000美元/噸以上，參考上一輪資本開支高峰期的價(jià)格水平，當(dāng)前銅價(jià)底部效應(yīng)明顯，預(yù)計(jì)明年LME銅價(jià)中樞將上移至12000美元/噸以上。華泰證券則從供需格局分析，認(rèn)為全球銅市場(chǎng)正由過剩轉(zhuǎn)向短缺，2026年銅價(jià)高點(diǎn)可能突破1.2萬美元。該機(jī)構(gòu)指出，電力領(lǐng)域需求將成為未來銅消費(fèi)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，疊加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和通脹上行因素，銅價(jià)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。

國(guó)內(nèi)銅企人士透露，近期庫存消耗速度加快，疊加市場(chǎng)對(duì)明年銅價(jià)的普遍看漲預(yù)期，企業(yè)囤貨情緒濃厚，價(jià)格傳導(dǎo)壓力顯著。某大型銅企業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示："現(xiàn)在國(guó)內(nèi)庫存持續(xù)下降，大家都在搶貨，我們不得不跟隨市場(chǎng)漲價(jià)。"這種供需緊張與價(jià)格預(yù)期的相互強(qiáng)化，正形成推動(dòng)銅價(jià)持續(xù)上行的閉環(huán)邏輯。