資本市場近期迎來一則重磅消息：新希望乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“新乳業(yè)”）宣布擬發(fā)行境外上市外資股（H股）并在港交所上市。若順利推進(jìn)，新乳業(yè)將成為國內(nèi)首個“A+H”乳業(yè)上市公司，為沉寂已久的消費(fèi)賽道注入新的活力。作為A股市值達(dá)154億元的新晉乳業(yè)龍頭，新乳業(yè)的這一動作引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。

新乳業(yè)的崛起離不開其背后的“新希望系”和掌門人劉暢的布局。成立于2006年的新乳業(yè)，是新希望創(chuàng)始人劉永好為女兒劉暢量身打造的創(chuàng)業(yè)平臺。2013年，劉暢正式接手“新希望系”業(yè)務(wù)，新乳業(yè)成為她承接父輩事業(yè)的“二創(chuàng)”項(xiàng)目。在她的帶領(lǐng)下，新乳業(yè)通過并購整合福州澳牛、一只酸奶牛等品牌，實(shí)現(xiàn)了從區(qū)域市場向全國市場的跨越，被譽(yù)為“中國乳業(yè)增長最快的黑馬之一”。2025年，新乳業(yè)以百億營收規(guī)模與“認(rèn)養(yǎng)一頭牛”并列中國乳業(yè)第八，穩(wěn)居第二梯隊(duì)頭部序列。

當(dāng)前，消費(fèi)賽道在資本市場中的表現(xiàn)相對低迷。根據(jù)港股通數(shù)據(jù)，消費(fèi)指數(shù)市盈率僅17.04倍，市凈率2.91倍，處于近五年低位。2025年下半年，隨著港交所推出“科企專線”，市場焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向科技領(lǐng)域。然而，新乳業(yè)此時選擇沖刺港股IPO，或?yàn)橄M(fèi)板塊帶來新的機(jī)遇。業(yè)內(nèi)人士分析，按照港股“消費(fèi)+科技”輪動的特點(diǎn)，消費(fèi)賽道可能迎來新一輪估值修復(fù)。

乳業(yè)市場向來競爭激烈，伊利、蒙牛兩大巨頭合計(jì)占據(jù)約50%的市場份額，新進(jìn)入者面臨價格戰(zhàn)和渠道壁壘的雙重壓力。然而，新乳業(yè)卻交出了一份亮眼的成績單：2025年業(yè)績報告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收112.33億元，同比增長5.33%；歸母凈利潤7.31億元，同比增長35.98%。這一表現(xiàn)不僅遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，也為其港股IPO增添了底氣。

新乳業(yè)的成功離不開劉暢的獨(dú)特管理風(fēng)格。作為中國新一代“二代”掌門人中的代表人物，劉暢以低調(diào)務(wù)實(shí)著稱。她曾化名“李天媚”在新希望基層工作十年，從工廠一線摸爬滾打到中層管理，積累了豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。2011年，劉永好明確公開劉暢為新希望接班人，并賦予她實(shí)際管理權(quán)。在父親“不懂”的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，劉暢展現(xiàn)出敏銳的投資眼光。她通過厚生投資、草根知本等CVC平臺，參投超200起投融資事件，投出超30家明星公司，其中包括2026年1月在港股上市的“零食之王”鳴鳴很忙（市值約863億港元）。

在新乳業(yè)的發(fā)展過程中，劉暢的“差異化”戰(zhàn)略尤為突出。她通過并購整合和技術(shù)創(chuàng)新，打造了“24小時”鮮牛乳系列、“活潤”低溫酸奶系列等爆品。其中，“24小時”鮮牛乳是中國首款以時間定義新鮮的鮮奶產(chǎn)品，結(jié)合了新型供應(yīng)鏈技術(shù)；“活潤”低溫酸奶則位居銷量頭部。劉暢還策劃了類似泡泡瑪特的聯(lián)名IP活動，為乳業(yè)品牌注入年輕化元素。2025年，新乳業(yè)已與“認(rèn)養(yǎng)一頭?！逼狡鹌阶?，成為中國奶業(yè)第二梯隊(duì)的頭部公司。

低溫乳制品是當(dāng)前乳業(yè)市場的風(fēng)口之一。根據(jù)QYResearch統(tǒng)計(jì)，2025年低溫乳制品市場規(guī)模約700億元，在液態(tài)奶整體銷量承壓的背景下，契合健康趨勢的低溫奶和功能性酸奶正迎來結(jié)構(gòu)性增長紅利。全球范圍內(nèi)，低溫乳制品增速達(dá)25%，遠(yuǎn)超其他乳業(yè)賽道。劉暢選擇此時推動新乳業(yè)港股上市，或意在借助資本市場實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，攻占東南亞市場等全球高地。報告顯示，東南亞六國私人消費(fèi)占GDP比重普遍超過50%，年輕化的人口結(jié)構(gòu)和擴(kuò)大的中產(chǎn)階級群體推動了對乳制品的持續(xù)需求。

從財務(wù)角度看，新乳業(yè)推進(jìn)港股IPO也有優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的考量。2025年財報數(shù)據(jù)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率為56.51%，雖較2024年的64.61%有所下降，但仍處于高位。乳業(yè)對資金周轉(zhuǎn)的要求極高，港股上市將幫助新乳業(yè)打通全球融資通道，緩解資金壓力。根據(jù)最新股權(quán)結(jié)構(gòu)信息，新乳業(yè)的控股股東為注冊于香港的Universal Dairy Limited，劉暢實(shí)現(xiàn)100%控股。若港股上市成功，她有望首次以個人名義登上富豪榜，成為四川新女首富。