通用人工智能科技公司MiniMax Group Inc.（上海稀宇科技有限公司控股方）近日公布了其全球首份大模型業(yè)務(wù)財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示公司總收入達(dá)7903.8萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)158.9%，但年內(nèi)虧損擴(kuò)大至18.72億美元，同比激增302.3%。虧損加劇主要源于估值攀升導(dǎo)致的優(yōu)先股重新計(jì)量虧損，金融負(fù)債公允價(jià)值虧損從2024年的2.142億美元飆升至2025年的15.899億美元。

盡管財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日股價(jià)小幅下跌1.44%，但次日開(kāi)盤(pán)即暴漲9.97%至827.5港元，盤(pán)中更觸及908港元高點(diǎn)，最終收漲9.10%報(bào)821港元，總市值達(dá)2575億港元。這一表現(xiàn)較上市首日開(kāi)盤(pán)市值719.02億港元增長(zhǎng)約258.13%，凸顯二級(jí)市場(chǎng)對(duì)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈信心。創(chuàng)始人兼CEO閆俊杰在財(cái)報(bào)電話會(huì)上明確表示，公司將從單純的大模型研發(fā)向"AI時(shí)代的平臺(tái)型公司"躍遷，這被視為股價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng)的核心動(dòng)因。

在技術(shù)布局方面，MiniMax已構(gòu)建全模態(tài)研發(fā)體系，覆蓋語(yǔ)言、視頻、語(yǔ)音、音樂(lè)四大領(lǐng)域。2025年第四季度推出的M2、M2.1、M2-her三款語(yǔ)言模型，配合視頻、語(yǔ)音、音樂(lè)三大多模態(tài)模型，形成完整技術(shù)矩陣。截至年底，視頻模型累計(jì)生成超6億個(gè)作品，語(yǔ)音模型服務(wù)時(shí)長(zhǎng)突破2億小時(shí)，音樂(lè)模型Music 2.5實(shí)現(xiàn)5分鐘單首作品穩(wěn)定輸出，支持多種唱法與情感表達(dá)。企業(yè)開(kāi)放平臺(tái)與消費(fèi)級(jí)應(yīng)用（如MiniMax Agent、海螺AI、Talkie/星野）形成雙輪驅(qū)動(dòng)，2025年來(lái)自開(kāi)放平臺(tái)及企業(yè)服務(wù)的收入同比激增197.81%至2596.3萬(wàn)美元，增速超越AI原生產(chǎn)品板塊。

商業(yè)化進(jìn)程呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性變化。AI原生產(chǎn)品收入從2024年的2180.5萬(wàn)美元躍升至2025年的5307.5萬(wàn)美元，占比67.2%，主要得益于用戶付費(fèi)意愿提升與海螺AI等產(chǎn)品的持續(xù)推廣。企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域則通過(guò)開(kāi)放平臺(tái)吸引大量付費(fèi)客戶，付費(fèi)企業(yè)數(shù)量顯著增加。全球化戰(zhàn)略成效斐然，國(guó)際市場(chǎng)收入占比達(dá)73.0%，服務(wù)覆蓋200余個(gè)國(guó)家和地區(qū)的2.36億用戶，以及來(lái)自100多個(gè)國(guó)家的21.4萬(wàn)企業(yè)客戶和開(kāi)發(fā)者。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)揭示運(yùn)營(yíng)效率提升。2025年毛利率提升至25.4%，較2024年的12.2%實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，這主要?dú)w功于模型效率優(yōu)化與基礎(chǔ)設(shè)施配置改進(jìn)。經(jīng)調(diào)整凈虧損僅小幅增長(zhǎng)2.71%至2.51億美元，核心經(jīng)營(yíng)虧損率明顯收窄。截至2025年底，公司現(xiàn)金結(jié)余達(dá)10.503億美元，較2024年的8.806億美元增長(zhǎng)19.3%，為持續(xù)研發(fā)投入提供堅(jiān)實(shí)保障。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型路徑已清晰勾勒。閆俊杰提出"智能密度×Token吞吐"的平臺(tái)價(jià)值公式，強(qiáng)調(diào)多模態(tài)融合是提升智能密度的關(guān)鍵，而可擴(kuò)展的基礎(chǔ)設(shè)施決定服務(wù)規(guī)模。公司選定編程、辦公、互動(dòng)娛樂(lè)三大領(lǐng)域作為突破口，預(yù)計(jì)2026年編程領(lǐng)域?qū)?shí)現(xiàn)L4-L5級(jí)智能協(xié)作，辦公領(lǐng)域復(fù)制編程領(lǐng)域的進(jìn)化速度，多模態(tài)創(chuàng)作支持中長(zhǎng)內(nèi)容實(shí)時(shí)輸出。目前M3及Hailuo 3系列模型研發(fā)已啟動(dòng)，推理架構(gòu)與算力效率持續(xù)優(yōu)化。

組織架構(gòu)變革同步推進(jìn)。MiniMax將自身作為AI原生組織試驗(yàn)場(chǎng)，內(nèi)部Agent實(shí)習(xí)生覆蓋近90%崗位，涉及編程開(kāi)發(fā)、數(shù)據(jù)分析、人力招聘等全鏈條。2026年1月推出的MiniMax Agent AI-native Workspace，標(biāo)志著其將組織能力轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。這種技術(shù)-組織-商業(yè)的閉環(huán)演進(jìn)，正在重塑AI企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)建模式。