貨幣基金市場(chǎng)正經(jīng)歷顯著變化，收益率持續(xù)走低成為普遍現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前全市場(chǎng)約950只貨幣基金（份額分開計(jì)算）中，七日年化收益率跌破1%的產(chǎn)品數(shù)量已超過120只，占比近12%，而收益率在1.21%以下的產(chǎn)品接近半數(shù)。值得注意的是，曾作為行業(yè)標(biāo)桿的天弘余額寶最新七日年化收益率已降至1.001%，距離跌破1%僅一步之遙。

與當(dāng)前低迷的收益率形成對(duì)比的是，2025年末貨幣基金市場(chǎng)仍保持相對(duì)較高水平。彼時(shí)七日年化收益率中樞為1.28%，收益率不足1%的產(chǎn)品占比僅約8%，個(gè)別產(chǎn)品收益率仍能觸及2%關(guān)口。然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，這種格局已徹底改變。天弘余額寶在四季報(bào)中解釋稱，年底非銀機(jī)構(gòu)跨年資金需求導(dǎo)致收益率短暫回升，但跨年后資金價(jià)格回落使收益率重新下行。

收益率持續(xù)走低直接沖擊基金管理費(fèi)收入，多家機(jī)構(gòu)被迫調(diào)整費(fèi)率結(jié)構(gòu)。3月18日，興證資管金麒麟現(xiàn)金添利貨幣市場(chǎng)基金宣布將管理費(fèi)率從0.70%下調(diào)至0.30%，成為近期費(fèi)率調(diào)整的典型案例。根據(jù)基金合同約定，當(dāng)七日年化暫估收益率（按0.70%費(fèi)率計(jì)算）低于2倍活期存款利率（當(dāng)前國(guó)有大行活期利率為0.05%）時(shí)，管理費(fèi)必須下調(diào)以避免萬份收益出現(xiàn)負(fù)值。這意味著部分貨幣基金實(shí)際收益率已不足0.1%，若維持原費(fèi)率將引發(fā)銷售機(jī)構(gòu)交收風(fēng)險(xiǎn)。

近期費(fèi)率調(diào)整呈現(xiàn)集中化趨勢(shì)，長(zhǎng)盛元增利、申萬菱信天添利等十余只貨幣基金均因相同原因下調(diào)管理費(fèi)，調(diào)整幅度從0.25個(gè)百分點(diǎn)至0.65個(gè)百分點(diǎn)不等。這種調(diào)整既反映了基金公司應(yīng)對(duì)收益下滑的無奈選擇，也凸顯了行業(yè)在低利率環(huán)境下的生存壓力。某大型基金公司固收部負(fù)責(zé)人表示："費(fèi)率調(diào)整本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)控制手段，目的是防止極端情況下投資者贖回引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。"

盡管收益持續(xù)走低，貨幣基金規(guī)模卻逆勢(shì)增長(zhǎng)。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月底，貨幣基金總規(guī)模達(dá)13.47萬億元，較1月底增加2700億元。這一數(shù)據(jù)與2024年末13.61萬億元的峰值相比雖有所下降，但近期呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)分析認(rèn)為，貨幣基金的流動(dòng)性管理功能是其規(guī)模穩(wěn)定的核心支撐，在股市波動(dòng)加劇、銀行理財(cái)打破剛兌的背景下，其"準(zhǔn)儲(chǔ)蓄"特性持續(xù)吸引風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者。

財(cái)通證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的研究指出，當(dāng)前貨幣基金收益率下行主要受低利率環(huán)境和寬松資金面影響。但與其他國(guó)家不同，中國(guó)貨幣基金規(guī)模與收益率的關(guān)聯(lián)度較弱，投資者更關(guān)注產(chǎn)品間的相對(duì)收益差異。例如，當(dāng)貨幣基金收益率普遍低于1%時(shí)，若某產(chǎn)品收益率仍能維持在0.9%，反而可能吸引資金流入。這種特殊性決定了貨幣基金市場(chǎng)在未來仍將保持獨(dú)特的發(fā)展路徑。