東芯股份近日發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，公司全年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)達(dá)9.21億元，同比增長43.75%，創(chuàng)下歷史新高。然而，歸母凈利潤卻預(yù)計(jì)虧損1.74億元至2.14億元，虧損幅度較2024年擴(kuò)大4.1%至28.03%。這已是該公司自2023年以來連續(xù)第三年出現(xiàn)虧損，三年累計(jì)虧損最高可能達(dá)6.87億元。

業(yè)績分化背后，中小容量存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的復(fù)蘇成為主要推動(dòng)力。受益于人工智能產(chǎn)業(yè)周期帶動(dòng)，相關(guān)產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化，價(jià)格穩(wěn)步回升。5G基站建設(shè)、智慧城市安防升級(jí)、智能穿戴設(shè)備創(chuàng)新以及汽車電動(dòng)化智能化趨勢(shì)，共同推動(dòng)了網(wǎng)絡(luò)通信、安防監(jiān)控、消費(fèi)電子等下游領(lǐng)域的需求增長。公司表示，隨著產(chǎn)品銷售價(jià)格回升，毛利率顯著提升，存儲(chǔ)板塊業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)盈利。

盡管營收表現(xiàn)亮眼，但公司在GPU領(lǐng)域的投資卻成為盈利"絆腳石"。2024年起，東芯股份累計(jì)向上海礪算投資超4億元，持有其35.87%股份。2025年確認(rèn)投資虧損約1.66億元。值得注意的是，上海礪算首款自研GPU芯片"7G100"已成功流片，少量顯卡完成交付，但公司明確表示當(dāng)前交付規(guī)模對(duì)業(yè)績影響有限。

研發(fā)支出持續(xù)高企進(jìn)一步壓縮利潤空間。2025年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.63億元，同比增長2.87%，研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)28.38%。在存儲(chǔ)領(lǐng)域，1xnm閃存產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，車規(guī)級(jí)NANDFlash和NORFlash系列產(chǎn)品已在多款車型中規(guī)模應(yīng)用。Wi-Fi業(yè)務(wù)方面，Wi-Fi7芯片完成原型機(jī)測(cè)試，預(yù)計(jì)總投資規(guī)模達(dá)2億元，截至上半年末已投入0.67億元。

現(xiàn)金流壓力持續(xù)加劇。2025年前三季度，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為-1.68億元，疊加2022年至2024年連續(xù)三年凈流出，累計(jì)"失血"超10億元。存貨規(guī)模隨營收增長同步攀升，截至三季度末達(dá)10.04億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重35.84%。公司稱已優(yōu)化庫存管理策略，當(dāng)前庫存水平處于可控范圍。

與業(yè)績表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比的是股價(jià)走勢(shì)。2025年全年，東芯股份股價(jià)累計(jì)上漲427.51%，截至1月29日收盤報(bào)134.65元/股，總市值逼近600億元。但就在股價(jià)攀升期間，公司管理層及控股股東頻繁減持。2025年8月，控股股東東方恒信集團(tuán)通過集中競(jìng)價(jià)減持841.15萬股，套現(xiàn)約8.45億元；10月又通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓減持1326.75萬股，套現(xiàn)約10.95億元。董事、總經(jīng)理謝鶯霞于12月完成減持14.06萬股，套現(xiàn)1709.59萬元。

公開資料顯示，東方恒信集團(tuán)實(shí)際控制人為東芯股份董事長蔣學(xué)明，其女兒蔣雨舟擔(dān)任公司董事、董事會(huì)秘書及副總經(jīng)理。在《2025胡潤百富榜》上，蔣學(xué)明、蔣雨舟父女以120億元身家位列第584名。面對(duì)持續(xù)虧損壓力，公司戰(zhàn)略布局能否扭轉(zhuǎn)經(jīng)營局面，市場(chǎng)正持續(xù)關(guān)注。