三花智控（002050.SZ）近日發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.74億元至46.49億元，同比增長25%至50%；扣非凈利潤36.79億元至46.15億元，同比增長18%至48%。這家自2005年登陸A股市場的企業(yè)，歷經(jīng)二十年發(fā)展，市值已逼近2000億元大關(guān)。更引人注目的是，自2012年以來，其營業(yè)收入與歸母凈利潤兩大核心指標(biāo)始終保持正增長態(tài)勢(shì)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的持續(xù)發(fā)展能力。

制冷業(yè)務(wù)作為三花智控的根基，其發(fā)展歷程可追溯至1967年成立的“新昌縣西郊人民公社農(nóng)機(jī)修配綜合廠”。1984年轉(zhuǎn)型制冷配件領(lǐng)域后，公司于1994年正式組建浙江三花集團(tuán)。1995年，通過自主研發(fā)四通換向閥，成功打破美國蘭柯公司近30年的技術(shù)壟斷，為空調(diào)實(shí)現(xiàn)制冷制熱切換提供關(guān)鍵部件。此后，公司逐步拓展至電子膨脹閥、電磁閥等產(chǎn)品線，并在2007年以1600萬美元收購蘭柯相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，確立全球領(lǐng)先地位。目前，其四通換向閥、電子膨脹閥等七大產(chǎn)品在全球市場占有率均位居首位，與開利、大金、格力、美的等國內(nèi)外知名企業(yè)建立長期合作。

2020至2024年間，制冷業(yè)務(wù)保持14.5%的復(fù)合增長率，毛利率穩(wěn)定在25%至30%區(qū)間。值得關(guān)注的是，熱泵技術(shù)正從傳統(tǒng)家電向數(shù)據(jù)中心、儲(chǔ)能熱管理等新興領(lǐng)域延伸。三花智控已為液冷系統(tǒng)集成商提供外機(jī)側(cè)與冷媒側(cè)零部件，并計(jì)劃將成熟的微通道技術(shù)應(yīng)用于液冷場景，未來向服務(wù)器端產(chǎn)品拓展有望成為新增長點(diǎn)。行業(yè)分析師指出，數(shù)據(jù)中心等新興市場的熱管理需求規(guī)模將遠(yuǎn)超傳統(tǒng)家電領(lǐng)域。

在鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的同時(shí)，三花智控正加速布局仿生機(jī)器人賽道。面對(duì)人口老齡化與勞動(dòng)力成本上升趨勢(shì)，公司2023年與綠的諧波成立合資企業(yè)，專注諧波減速器研發(fā)生產(chǎn)，構(gòu)建“執(zhí)行器+減速器”產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。其杭州“未來產(chǎn)業(yè)中心”項(xiàng)目總投資50億元，其中38億元用于機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器及域控制器研發(fā)制造，預(yù)計(jì)2026年上半年實(shí)現(xiàn)小批量量產(chǎn)。今年6月，公司完成港股上市，募資約10%將投入機(jī)器人技術(shù)研發(fā)。盡管當(dāng)前機(jī)器人業(yè)務(wù)尚未量產(chǎn)，但市場普遍認(rèn)為，在人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)爆發(fā)預(yù)期下，該板塊已成為驅(qū)動(dòng)公司估值的核心因素。