港股消費(fèi)板塊迎來業(yè)績披露高峰，高端美妝品牌毛戈平（01318.HK）憑借持續(xù)增長的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)引發(fā)市場關(guān)注。根據(jù)最新發(fā)布的2025年度財(cái)報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.50億元，同比增長30%；凈利潤達(dá)12.05億元，增幅達(dá)37%。這已是該品牌連續(xù)第五年實(shí)現(xiàn)營收與利潤雙位數(shù)增長，五年間營收規(guī)模從15.77億元擴(kuò)張至50.50億元，凈利潤從3.31億元攀升至12.05億元。

資本市場表現(xiàn)呈現(xiàn)分化態(tài)勢。截至3月27日收盤，公司股價(jià)報(bào)74.35港元/股，單日漲幅超6%，但當(dāng)前市值較2025年6月創(chuàng)下的130.60港元/股高點(diǎn)已近腰斬。回溯上市歷程，該品牌2024年以29.80港元/股的發(fā)行價(jià)登陸港股，憑借超千億港元的認(rèn)購規(guī)模成為當(dāng)年"凍資王"，上市后股價(jià)持續(xù)走高，卻在觸及峰值后進(jìn)入調(diào)整通道。

高毛利特征構(gòu)筑盈利護(hù)城河。財(cái)報(bào)顯示，2025年核心彩妝業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收29.96億元，毛利率達(dá)83%；護(hù)膚產(chǎn)品線營收18.73億元，毛利率高達(dá)87%；新拓展的香氛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3384萬元，毛利率亦達(dá)78%。品牌通過高端化戰(zhàn)略維持溢價(jià)能力，彩妝產(chǎn)品均價(jià)176元/件，護(hù)膚產(chǎn)品均價(jià)328元/件，香氛產(chǎn)品均價(jià)突破309元/件，價(jià)格體系雖低于國際奢侈品牌，但顯著高于主流國貨競品。

渠道結(jié)構(gòu)發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變。線上渠道全年實(shí)現(xiàn)營收24.77億元，同比增長近40%，首次超越線下渠道的24.26億元營收。這種轉(zhuǎn)變?cè)?025年上半年已現(xiàn)端倪，當(dāng)時(shí)線上營收占比達(dá)51.4%，完成對(duì)線下渠道的反超。品牌通過電商平臺(tái)促銷活動(dòng)拉動(dòng)銷售，淘寶旗艦店部分產(chǎn)品優(yōu)惠幅度達(dá)20%，抖音直播間折扣力度接近30%，9.9元試用裝策略成功吸引10萬單銷量。不過，管理層在財(cái)報(bào)中坦言，過度依賴價(jià)格促銷可能稀釋品牌高端形象。

創(chuàng)始人IP的雙刃劍效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。在2025年度財(cái)報(bào)中，"毛戈平先生"被提及超60次，凸顯品牌與創(chuàng)始人的深度綁定。這位因1995年為劉曉慶打造跨年齡妝容而聲名鵲起的化妝大師，通過社交媒體合作推動(dòng)品牌走紅。2025年初，75歲的劉曉慶再度攜手毛戈平出演微短劇，引發(fā)市場關(guān)注。但品牌多元化布局面臨挑戰(zhàn)，2008年推出的平價(jià)子品牌"至愛終生"營收持續(xù)萎縮，2021-2023年?duì)I收從5045.5萬元降至2692.1萬元，占比不足1%。

國際化戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵步伐。2025年初，品牌與LVMH集團(tuán)旗下私募機(jī)構(gòu)路威凱騰達(dá)成合作，計(jì)劃借助其全球資源拓展海外市場。此前已通過絲芙蘭渠道進(jìn)入香港市場，并在海港城開設(shè)旗艦店。管理層在業(yè)績會(huì)上透露，新加坡、日本、法國、英國市場正在規(guī)劃中，但除香港外尚未取得實(shí)質(zhì)性突破。上市募集的25.2億港元中，原計(jì)劃用于海外擴(kuò)張的3.8億港元僅使用1513萬港元。

值得關(guān)注的是，今年1月6日，包括創(chuàng)始人在內(nèi)的6名股東宣布減持不超過3.51%股份，按當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)算套現(xiàn)約14億港元，減持理由為"產(chǎn)業(yè)鏈投資及改善生活"。次日公司股價(jià)不降反升，創(chuàng)下年內(nèi)最大單日漲幅。在競爭加劇的美妝市場，毛戈平既要應(yīng)對(duì)歐萊雅、雅詩蘭黛等國際巨頭的壓力，又要與花西子、彩棠等本土品牌爭奪份額，其高端化戰(zhàn)略能否持續(xù)奏效仍有待觀察。