2月11日，先導(dǎo)智能（300450.SZ/00470.HK）正式在香港交易所掛牌上市，成為繼多家企業(yè)之后又一家實現(xiàn)“A+H”兩地上市的中國鋰電設(shè)備供應(yīng)商。此次上市首日，公司開盤價為46.26港元，較發(fā)行價上漲1%，總市值達到767.6億港元。根據(jù)最終定價，先導(dǎo)智能每股發(fā)行價為45.8港元，全球發(fā)售股份總數(shù)為9361.6萬股，其中香港本地發(fā)售936.16萬股，國際發(fā)售8425.44萬股，募集資金凈額約41.66億港元。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至2024年三季度，拉薩欣導(dǎo)、上海卓遨、無錫煜璽為前三大股東，分別持有21.46%、5.88%、4.43%的股份，三者均受實際控制人王燕清控制。王燕清個人直接持有約0.56%的股份，合計控制約32.33%的表決權(quán)。值得注意的是，寧德時代曾是先導(dǎo)智能的重要股東，持股比例一度超過7%，但自2024年起逐步減持，截至2025年上半年持股已不足1%，不過雙方仍保持戰(zhàn)略合作關(guān)系。

從行業(yè)地位來看，招股書顯示，按2024年收入計算，先導(dǎo)智能是全球第二大新能源智能裝備供應(yīng)商，同時也是全球最大的鋰電池智能裝備供應(yīng)商。然而，公司業(yè)務(wù)高度依賴大客戶，2025年前三季度前五大客戶收入占比達52.4%，其中最大客戶寧德時代貢獻了27.2%的營收。這種客戶集中度較高的特點導(dǎo)致公司面臨議價能力較弱、驗收周期延長及現(xiàn)金流壓力增大等問題。2023年和2024年，公司分別錄得經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額8.81億元和15.67億元，貿(mào)易應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的138.6天延長至2024年的284.8天。

盡管面臨挑戰(zhàn)，先導(dǎo)智能的海外市場表現(xiàn)亮眼。截至目前，公司已在德國、法國、瑞典、英國、匈牙利等20多個國家和地區(qū)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售及方案交付，海外客戶包括寶馬、大眾汽車、ACC、西門子、福特等知名企業(yè)。2024年，公司海外銷售收入占比提升至19.4%，毛利率達39.3%，顯著高于國內(nèi)業(yè)務(wù)的30.9%。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年先導(dǎo)智能在海外鋰電池智能裝備及物流裝備市場的份額為10.5%，預(yù)計2029年海外市場規(guī)模將增長至615億元，復(fù)合年增長率達23.3%。

對于此次港股上市募集資金的用途，先導(dǎo)智能計劃將約40%用于擴大全球研發(fā)、銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并實施戰(zhàn)略性舉措以支持全球化戰(zhàn)略；剩余資金將用于深化平臺化戰(zhàn)略、優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計及制造流程、提升數(shù)字化能力及補充營運資金。公司此次IPO吸引了橡樹資本、保銀投資、摩根士丹利等國際知名機構(gòu)及無錫金籌等國資背景投資者作為基石投資者，合計認(rèn)購約2.75億美元（約21.44億港元）的股份。

業(yè)績方面，先導(dǎo)智能披露的2025年度預(yù)告顯示，全年凈利潤預(yù)計為15億至18億元，同比增長424.29%至529.15%。公司表示，業(yè)績改善主要得益于全球動力電池市場回暖及儲能領(lǐng)域需求強勁增長。公司正持續(xù)鞏固在固態(tài)電池、鈉離子電池、鈣鈦礦、BC電池及3C智能裝備等領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，以拓展新的業(yè)績增長點。