AI基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商CoreWeave公布了最新財報，盡管全年營收實現(xiàn)顯著增長，但由于一季度收入指引低于市場預(yù)期，公司股價在盤后交易中重挫逾9%。不過，憑借強(qiáng)勁的合同積壓和長期增長前景，公司管理層對未來發(fā)展仍充滿信心。

根據(jù)財報顯示，CoreWeave第四季度調(diào)整后每股虧損56美分，高于市場預(yù)期的50美分；凈虧損從上年同期的5100萬美元擴(kuò)大至4.52億美元。全年營收達(dá)到51億美元，同比暴增168%，其中第四季度收入為16億美元，同比增長110%。公司管理層指出，營收增長主要得益于AI算力需求的持續(xù)攀升和客戶群的多元化發(fā)展。

公司首席執(zhí)行官Mike Intrator在電話會議上表示："2025年是CoreWeave具有決定性意義的一年。我們不僅創(chuàng)造了超過51億美元的收入，合同收入積壓也增長至668億美元，環(huán)比增加112億美元，同比增加超500億美元。"他強(qiáng)調(diào)，公司已成為歷史上最快達(dá)到50億美元年收入的云平臺，目前正處于基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建的最前沿。

盡管業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，但CoreWeave對2026年一季度的收入指引區(qū)間為19億至20億美元，遠(yuǎn)低于分析師預(yù)測的22.9億美元，這成為股價下跌的主要原因。公司首席財務(wù)官Nitin Agrawal解釋稱，隨著公司大規(guī)模擴(kuò)張，數(shù)據(jù)中心租賃成本、電力支出和折舊費用將先于營收確認(rèn)而啟動，導(dǎo)致短期利潤率承壓。他預(yù)計，2026年第一季度將是全年利潤率的低谷，調(diào)整后營業(yè)利潤預(yù)期僅0-4000萬美元，隨后將逐季攀升。

在客戶需求方面，CoreWeave表示市場環(huán)境依然強(qiáng)勁。截至2025年底，公司已簽約合同儲備高達(dá)668億美元，客戶平均合同期限從約4年延長至約5年。Intrator透露，客戶結(jié)構(gòu)已從頭部云廠商蔓延至AI原生企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)，新增客戶包括Cognition、Cursor、Mercado Libre等知名企業(yè)。特別值得注意的是，由于AI推理用例的快速擴(kuò)散，市場對上一代GPU架構(gòu)的需求大幅增加，A100芯片價格在2025年甚至出現(xiàn)上漲。

面對持續(xù)增長的需求，CoreWeave計劃在2026年將資本支出翻倍至300億至350億美元，主要用于擴(kuò)大數(shù)據(jù)中心容量。公司預(yù)計到2026年底，活躍電力容量將從目前的850兆瓦翻倍至1.7吉瓦，并在2027年底突破3吉瓦。Agrawal強(qiáng)調(diào)，幾乎所有的資本開支都與已簽署客戶合同直接掛鉤，這為公司的增長提供了高度可見性。

在技術(shù)創(chuàng)新方面，CoreWeave繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。公司在第四季度成為首個獲得英偉達(dá)GB200"標(biāo)桿云"地位的平臺，預(yù)計將于2026年下半年首批向市場推出英偉達(dá)新一代Rubin GPU。公司還在開發(fā)包括Sunk和Mission Control在內(nèi)的專有云技術(shù)棧及參考架構(gòu)，并已與Weights & Biases等軟件廠商展開捆綁銷售，下半年貢獻(xiàn)了數(shù)億美元的合同價值。

市場分析人士認(rèn)為，CoreWeave的財報反映了AI基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的普遍挑戰(zhàn)：在需求持續(xù)旺盛的同時，如何平衡短期投入與長期盈利。盡管股價在盤后交易中下跌，但公司全年累計漲幅仍超36%，遠(yuǎn)超同期標(biāo)普500指數(shù)約1%的漲幅，顯示出投資者對其長期增長潛力的認(rèn)可。