曾經(jīng)在二手市場(chǎng)被熱炒至天價(jià)的Labubu盲盒，近期價(jià)格出現(xiàn)明顯回落。據(jù)市場(chǎng)觀察，這一變化與品牌方加大補(bǔ)貨力度密切相關(guān)，消費(fèi)者購(gòu)買渠道的拓寬直接沖擊了此前由稀缺性支撐的高溢價(jià)現(xiàn)象。

以6月12日發(fā)售的Labubu怪味便利店系列為例，該產(chǎn)品上市次日便在二手平臺(tái)被炒至4600余元，較原價(jià)199元暴漲超20倍，單日成交量突破170單。然而隨著官方補(bǔ)貨節(jié)奏加快，價(jià)格迅速跌破千元關(guān)口，目前穩(wěn)定在260元上下。類似情況也出現(xiàn)在第四代迷你Labubu身上——8月28日線上發(fā)售時(shí)整盒價(jià)格一度沖高至1600元，隱藏款接近800元，但到12月下旬整盒價(jià)格已降至1077元，隱藏款成交均價(jià)回落至264元。

第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，Labubu前方高能系列近30日平均成交價(jià)為117.17元，較12月16日創(chuàng)下的130.76元近期高點(diǎn)持續(xù)走低。這種價(jià)格回調(diào)趨勢(shì)與品牌方的供應(yīng)策略調(diào)整直接相關(guān)：6月18日深夜，泡泡瑪特突然啟動(dòng)全渠道補(bǔ)貨，第三代"前方高能"系列首次開放最長(zhǎng)至9月底的線上預(yù)售，天貓、京東、抖音直播間同步放量。據(jù)官方披露，僅天貓旗艦店就售出70余萬(wàn)只，全渠道補(bǔ)貨量預(yù)估達(dá)400萬(wàn)-500萬(wàn)只，對(duì)應(yīng)銷售額約4億-5億元。

市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)指出，這種變化折射出泡泡瑪特正在從依賴單一爆款驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式，向多元化IP運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型。摩根士丹利報(bào)告預(yù)測(cè)，到2026年Labubu系列收入增速將顯著放緩，品牌增長(zhǎng)引擎將轉(zhuǎn)向非Labubu IP的協(xié)同發(fā)展。這種戰(zhàn)略調(diào)整在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上已現(xiàn)端倪——10月21日發(fā)布的公告顯示，2025年第三季度公司整體收入同比增長(zhǎng)245%-250%，其中中國(guó)區(qū)收入增長(zhǎng)185%-190%，海外收入增幅更高達(dá)365%-370%。

資本市場(chǎng)的反應(yīng)則呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。8月26日泡泡瑪特股價(jià)曾創(chuàng)下339.8港元?dú)v史新高，總市值突破4200億港元，但隨后出現(xiàn)回調(diào)。截至12月29日收盤，公司股價(jià)報(bào)199.90港元/股，較峰值下跌0.15%。這種波動(dòng)既反映市場(chǎng)對(duì)短期業(yè)績(jī)的消化，也暗含對(duì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的觀望態(tài)度。