京東在2025年交出了一份收入增長但利潤承壓的財報。全年總收入達13091億元，同比增長13%，年度活躍用戶數(shù)突破7億大關。然而，非美國通用會計準則下的經(jīng)營利潤和凈利潤分別降至96億元和270億元，較2024年的440億元和478億元明顯下滑。第四季度表現(xiàn)尤為嚴峻，經(jīng)營虧損達31億元，上一次出現(xiàn)季度經(jīng)營虧損還要追溯到八年前。

業(yè)務結構變化揭示了增長背后的挑戰(zhàn)。第四季度京東零售收入同比下滑1.7%，帶電品類收入下降12%，成為主要拖累因素。公司解釋稱，這既受到2024年第四季度高基數(shù)影響，也面臨原材料成本上漲壓力。不過日用百貨品類保持12.1%的增長，連續(xù)五個季度實現(xiàn)雙位數(shù)增長，服務收入更是大幅增長20.1%，部分抵消了商品收入下滑的影響。物流業(yè)務表現(xiàn)亮眼，全年收入增長18.8%，第四季度增速達21.9%。

外賣業(yè)務成為影響利潤的關鍵變量。這項2025年新推出的業(yè)務全年收入492.8億元，但造成經(jīng)營虧損466.4億元。盡管第四季度虧損環(huán)比減少約20%，但新業(yè)務整體虧損仍達148億元。公司管理層在電話會議中透露，外賣業(yè)務補貼效率有所提升，未來將通過精細化運營改善盈利狀況，前提是市場競爭態(tài)勢保持平穩(wěn)。京東設定2026年外賣市場份額翻倍至30%的目標，同時表示若條件允許將減少總投入。

本地生活領域的布局持續(xù)深化。京東時尚秒送業(yè)務截至2025年底吸引超千家商家入駐，營業(yè)門店數(shù)量同比增長三位數(shù)。新上線的"百億超市"頻道計劃三年投入超200億元商品補貼，瞄準用戶滲透率和品類拓展。酒旅業(yè)務通過"京東酒店PLUS會員計劃"正式起步，七鮮小廚計劃三年內(nèi)在全國建設1萬家合營品質(zhì)餐飲制作平臺，顯示出京東在即時零售領域的野心。

實體零售布局動作頻頻。2025年京東完成對德國零售集團Ceconomy約59.8%股本的收購，繼收購香港佳寶食品超級市場后，繼續(xù)加碼線下零售。折扣超市業(yè)務在河北涿州開出全國首店，江蘇宿遷更是四店齊開，采用"大店型、多SKU"模式。京東MALL和七鮮美食MALL在雙11期間開設多家新店，形成線上線下融合的零售網(wǎng)絡。

管理層強調(diào)所有業(yè)務圍繞供應鏈展開。劉強東多次公開露面支持新業(yè)務，從送外賣到炒菜站臺，展現(xiàn)對本地生活業(yè)務的重視。公司CFO單甦表示，將堅持布局國際業(yè)務、下沉市場和即時零售等長期業(yè)務，同時加大技術研發(fā)投入，通過供應鏈能力提升、廣告業(yè)務增長和品類利潤率改善，維持零售業(yè)務"高個位數(shù)利潤率"的長期目標。這場涉及外賣、酒旅、實體零售的多線作戰(zhàn)，正在考驗京東的平衡能力。