具身智能領(lǐng)域近年來在資本與技術(shù)的雙重推動(dòng)下熱度持續(xù)上升，但隨之而來的估值泡沫與商業(yè)化難題，正引發(fā)投資界的廣泛關(guān)注。近期，高盛發(fā)布的行業(yè)報(bào)告指出“訂單荒”現(xiàn)象，同時(shí)Figure公司對(duì)優(yōu)必選相關(guān)視頻涉嫌AI合成提出質(zhì)疑，進(jìn)一步將具身智能行業(yè)推向輿論風(fēng)口，暴露出其在訂單獲取與技術(shù)真實(shí)性方面的雙重挑戰(zhàn)。

針對(duì)這一現(xiàn)狀，藍(lán)鯨科技記者專訪了聯(lián)想創(chuàng)投集團(tuán)董事總經(jīng)理梁穎，從投資人的視角深入剖析行業(yè)當(dāng)前面臨的困境及未來投資方向的調(diào)整。作為在具身智能領(lǐng)域深耕超過十年的投資機(jī)構(gòu)，聯(lián)想創(chuàng)投不僅在逐際動(dòng)力估值僅三四億元時(shí)便參與其首輪投資，見證其成長為估值三四十億元的明星企業(yè)，還成功孵化出云跡科技、星動(dòng)紀(jì)元和零重力飛機(jī)工業(yè)等多家代表性公司。

在回應(yīng)高盛的質(zhì)疑時(shí)，梁穎強(qiáng)調(diào)，驗(yàn)證具身智能產(chǎn)品商業(yè)化的關(guān)鍵在于“客戶端是否真正在使用已采購的機(jī)器人”。她直言，當(dāng)前許多產(chǎn)品尚未形成有效的商業(yè)閉環(huán)，行業(yè)更深層次的問題不僅在于AI能力不足，機(jī)器人本體同樣存在不成熟之處，包括穩(wěn)定性差、功耗高、負(fù)載能力弱等硬件瓶頸亟待突破。

梁穎認(rèn)為，具身智能不應(yīng)被簡(jiǎn)單等同于雙足人形機(jī)器人，盡管人形可能是終極目標(biāo)，但商業(yè)落地的核心在于場(chǎng)景適配，而非形態(tài)模仿。她指出，當(dāng)前AI大模型與機(jī)器人的結(jié)合，解決了傳統(tǒng)機(jī)器人只能完成單一任務(wù)、多任務(wù)需長時(shí)間訓(xùn)練的問題，但技術(shù)拐點(diǎn)尚未到來，理想化的類人機(jī)器人仍難以實(shí)現(xiàn)。以特斯拉為例，其工廠已近乎無人化，但仍存在少量人工無法替代的操作，需要機(jī)器人進(jìn)一步突破。

談及人形機(jī)器人難以落地的原因，梁穎表示，機(jī)器人大腦、小腦算法及硬件本體均未達(dá)到產(chǎn)業(yè)大規(guī)模成熟階段。許多創(chuàng)業(yè)公司來自AI算法背景，認(rèn)為機(jī)器人本體已成熟，只需通過AI大模型加持即可補(bǔ)齊短板，但現(xiàn)實(shí)是，本體同樣存在諸多問題。例如，在今年亦莊的機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)上，許多機(jī)器人雖能展示奔跑等動(dòng)作，但穩(wěn)定性差、功耗高，無法長時(shí)間工作，且依賴遙操，商業(yè)化價(jià)值有限。

對(duì)于人形機(jī)器人是否陷入“技術(shù)堆砌難落地”的怪圈，梁穎指出，要實(shí)現(xiàn)與人比肩的靈活性，人形機(jī)器人需搭載至少50個(gè)自由度的關(guān)節(jié)，但這會(huì)直接導(dǎo)致成本飆升、小型化落地受阻，同時(shí)伴隨功耗過高、穩(wěn)定性不足等問題。當(dāng)前許多企業(yè)仍停留在概念敘事階段，估值雖高，但商業(yè)化價(jià)值有限，多數(shù)產(chǎn)品的核心應(yīng)用場(chǎng)景仍局限于科研領(lǐng)域。

在探討具身智能的模塊化設(shè)計(jì)思路時(shí)，梁穎認(rèn)為，將機(jī)器人拆分為機(jī)械臂與移動(dòng)平臺(tái)的上下兩部分，至于是雙足、輪式還是四足，關(guān)鍵在于適配場(chǎng)景。例如，工廠場(chǎng)景中，四足或輪式可能比雙足效率更高，沒必要執(zhí)著于人形；而家庭場(chǎng)景中，由于空間限制和安全性要求，人形機(jī)器人可能更具優(yōu)勢(shì)。她強(qiáng)調(diào)，核心不是打造完美產(chǎn)品，而是找到合適的應(yīng)用場(chǎng)景，讓機(jī)器替代人的經(jīng)濟(jì)模型成立。

針對(duì)高盛報(bào)告提及的“訂單荒”現(xiàn)象，梁穎表示，關(guān)鍵在于客戶端是否真正使用已采購的機(jī)器人。她認(rèn)為，許多產(chǎn)品尚未成熟，可能只是demo階段，但行業(yè)對(duì)AI和機(jī)器人的期待很高，愿意嘗試購買。她鼓勵(lì)企業(yè)先聚焦一兩個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，再慢慢拓展功能，不必一開始就指望機(jī)器人解決所有問題。

在調(diào)研過程中，梁穎也發(fā)現(xiàn)一些商業(yè)落地不太順利的機(jī)器人企業(yè)。她認(rèn)為，資本有時(shí)會(huì)急于推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，造成泡沫，但資本本身沒有絕對(duì)的對(duì)與錯(cuò)，關(guān)鍵在于如何平衡助力企業(yè)成長與避免過度催生泡沫。她指出，每個(gè)行業(yè)都有自身的發(fā)展規(guī)律，資本的介入需尊重這一規(guī)律。

對(duì)于未來在具身智能領(lǐng)域的投資方向，梁穎表示，短期來看，To B類機(jī)器人更容易商業(yè)落地變現(xiàn)，而To C類機(jī)器人雖市場(chǎng)潛力巨大，但當(dāng)前技術(shù)難度也最高。她理想中的機(jī)器人是能在家替代管家，完成陪孩子、陪老人、做家務(wù)等任務(wù)，但目前機(jī)器人連單一任務(wù)都尚未能做好。因此，聯(lián)想創(chuàng)投的投資邏輯更看重長期價(jià)值，可能需等待5年、10年甚至更長時(shí)間。

在具身智能商業(yè)化的突破口方面，梁穎認(rèn)為，核心是要解決真正的降本增效問題。場(chǎng)景不宜過于復(fù)雜，可優(yōu)先考慮危險(xiǎn)、不適合人涉足的領(lǐng)域，如巡檢、維護(hù)等。這類場(chǎng)景剛需性強(qiáng)，不一定需要人形，特定形態(tài)的機(jī)器人即可滿足需求。她強(qiáng)調(diào)，應(yīng)用需求應(yīng)驅(qū)動(dòng)技術(shù)發(fā)展，有時(shí)需做減法而非加法，用合理成本的技術(shù)解決實(shí)際問題。

關(guān)于2026年的投資計(jì)劃，梁穎透露，聯(lián)想創(chuàng)投布局具身智能領(lǐng)域較早，已投資30多家機(jī)器人企業(yè)。到2026年，再投本體企業(yè)估值已偏高，且優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)基本已創(chuàng)業(yè)。因此，他們計(jì)劃逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上游的零部件領(lǐng)域傾斜，同時(shí)關(guān)注已投企業(yè)的商業(yè)化落地，幫助其找到商業(yè)化的切入點(diǎn)。