在創(chuàng)投領(lǐng)域，近日一則重磅消息引發(fā)廣泛關(guān)注——“風(fēng)投女王”徐新成功拍得字節(jié)跳動(dòng)部分股權(quán)。據(jù)彭博社消息，在一場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的拍賣(mài)中，徐新帶領(lǐng)的今日資本脫穎而出，擊敗多位對(duì)手，將字節(jié)跳動(dòng)早期投資人中銀集團(tuán)轉(zhuǎn)讓的老股收入囊中。

此次參與競(jìng)標(biāo)的大約有7家機(jī)構(gòu)，中銀集團(tuán)采用拍賣(mài)方式轉(zhuǎn)讓這部分老股。初始價(jià)格設(shè)定在2億美元左右，對(duì)應(yīng)字節(jié)跳動(dòng)3600億美元的估值。經(jīng)過(guò)數(shù)輪激烈競(jìng)價(jià)，徐新最終以接近3億美元的價(jià)格成功拍下，這一成交價(jià)直接推動(dòng)字節(jié)跳動(dòng)的估值攀升至4800億美元，約合3.4萬(wàn)億元人民幣。

徐新與字節(jié)跳動(dòng)之間，曾有過(guò)一段“錯(cuò)過(guò)”的故事。在早期的一次訪談中，徐新透露，張一鳴曾找她尋求70億美元的融資。當(dāng)時(shí)她十分驚訝，因?yàn)樽鳛閷Ｗ⒂谠缙谕顿Y的人，她從未見(jiàn)過(guò)如此高估值的融資需求?！捌鋵?shí)是我沒(méi)有看懂?！毙煨路此嫉溃髞?lái)引用“你賺不到你認(rèn)知之外的錢(qián)”這句話來(lái)總結(jié)這段經(jīng)歷。

徐新表示，她是在研究Winner Pattern時(shí)才真正理解了內(nèi)容與廣告的商業(yè)模式。特別是Facebook創(chuàng)始人馬克·扎克伯格在財(cái)報(bào)電話會(huì)上提到，未來(lái)的內(nèi)容分發(fā)形式將從搜索轉(zhuǎn)變?yōu)閒eed信息流，即基于用戶關(guān)注關(guān)系或算法推薦，按時(shí)間或興趣排序的內(nèi)容展示形式。然而，當(dāng)她明白這些時(shí)，抖音的估值已經(jīng)翻了5倍，她遺憾地錯(cuò)過(guò)了這個(gè)機(jī)會(huì)，但她認(rèn)為這不是自己能力范圍內(nèi)的錢(qián)，不該賺。

如今徐新以接近3億美元的價(jià)格投資字節(jié)跳動(dòng)，較起拍價(jià)溢價(jià)超30%，與最初接觸張一鳴時(shí)的估值相比更是翻了數(shù)倍。這筆交易是否劃算，成為眾多投資人心中的疑問(wèn)。

從全球初創(chuàng)公司的估值情況來(lái)看，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)CB Insights的數(shù)據(jù)顯示，目前全球估值最高的初創(chuàng)公司是OpenAI，估值約為5000億美元；埃隆·馬斯克旗下的SpaceX緊隨其后，估值約為4000億美元。按照此次4800億美元的估值計(jì)算，字節(jié)跳動(dòng)已超越SpaceX，成為全球估值排名第二的初創(chuàng)企業(yè)。

今年9月，字節(jié)跳動(dòng)啟動(dòng)了員工股份回購(gòu)計(jì)劃，當(dāng)時(shí)其估值約為3300億美元。不過(guò)，投資機(jī)構(gòu)似乎對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的未來(lái)更為看好。據(jù)外媒報(bào)道，考慮到字節(jié)跳動(dòng)旗下“豆包”的成長(zhǎng)潛力，軟銀集團(tuán)旗下的愿景基金在去年12月將字節(jié)跳動(dòng)的估值調(diào)高至超過(guò)4000億美元。同時(shí)，根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)去年11月的文件，投資巨頭富達(dá)投資和普信集團(tuán)分別將字節(jié)跳動(dòng)的估值調(diào)至4100億美元和4500億美元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，字節(jié)跳動(dòng)2025年一季度收入已超過(guò)430億美元，二季度收入同比增長(zhǎng)25%達(dá)到480億美元，已成為“全球營(yíng)收最高的社交公司”。即便以2024年1600億美元的營(yíng)收計(jì)算，4800億美元的估值對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市銷率（PS）僅在3倍左右。與那些動(dòng)輒幾十倍PS的AI獨(dú)角獸相比，字節(jié)跳動(dòng)的這一估值顯得頗為“實(shí)惠”。

對(duì)于估值問(wèn)題，徐新在今年5月《巴菲特股東大會(huì)回來(lái)讀段永平》一文中分享了自己的觀點(diǎn)。她認(rèn)為，做風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的是“hit the home run”，即投到偉大的公司。她指出，任何高速發(fā)展的公司大多與科技變革相關(guān)，從新科技普及到新產(chǎn)品普及有二十多年的周期。如果對(duì)行業(yè)有洞察，能在科技跨越鴻溝之際（15% - 20%用戶滲透率）找到成長(zhǎng)最快的贏家，并且重倉(cāng)持有10年，就一定能獲得豐厚回報(bào)。