康師傅控股（00322.HK）近日發(fā)布的2025年全年業(yè)績報告顯示，公司全年實現(xiàn)收入790.7億元，同比下降2.0%，較2024年減少15.8億元，結(jié)束了自2017年以來連續(xù)八年的收入增長態(tài)勢。作為康師傅核心業(yè)務(wù)的方便面與飲品板塊，在收入結(jié)構(gòu)中占比超過99%，但兩者表現(xiàn)分化明顯：方便面業(yè)務(wù)止跌回升，飲品業(yè)務(wù)則出現(xiàn)下滑。

報告期內(nèi)，康師傅方便面業(yè)務(wù)收入284.2億元，同比微增693萬元，終結(jié)了2023年以來的連續(xù)下跌趨勢；飲品業(yè)務(wù)收入501.2億元，同比減少2.9%，減少近15億元，這是該業(yè)務(wù)自2017年以來首次出現(xiàn)年度下滑。具體來看，茶飲料收入206.0億元，減少近11億元；果汁收入55.0億元，減少9.8億元；包裝水收入47.1億元，減少3.1億元；碳酸及其他飲料收入193.12億元，增加8.8億元?？祹煾翟跇I(yè)績報告中未明確解釋飲品收入下滑的具體原因，但結(jié)合此前管理層表態(tài)，產(chǎn)品升級提價對銷量造成的影響或為主要因素。

方便面業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型成效初顯。2024年上半年，康師傅方便面收入134.65億元，同比下滑2.5%，管理層當時將下滑歸因于市場承壓與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。但在去年中期業(yè)績會上，管理層透露，方便面業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已逐步步入正軌，“七八月份的結(jié)構(gòu)和上半年是倒過來的，中低端面在衰退，但容器面、高價面已經(jīng)轉(zhuǎn)正，整個營業(yè)額已經(jīng)轉(zhuǎn)正”。從全年數(shù)據(jù)看，方便面業(yè)務(wù)毛利率提升1.1個百分點至29.7%，帶動毛利增至84.4億元，公司稱這主要得益于原材料價格及售價的有利調(diào)整。

飲品業(yè)務(wù)雖營收下滑，但盈利能力顯著提升。2025年，飲品業(yè)務(wù)毛利率同比提升2.2個百分點至37.5%，毛利同比增加5.7億元至187.9億元；實現(xiàn)凈利潤29.5億元，同比增長17.7%，增加4.4億元。這一改善與康師傅的提價策略密切相關(guān)。2024年一季度，康師傅正式對旗下1L裝茶/果汁飲料提價，包括冰紅茶、綠茶、茉莉蜜茶等，零售價由4元漲至4.5-5元，新包裝瓶身印上“建議零售價5.0元”的字樣。管理層在中期業(yè)績會上曾表示，1L裝冰紅茶賣4元“太便宜了”，提價后“可以改善好幾個點的毛利率”，并透露未來會逐步將500ml冰紅茶的價格從3元往3.5元調(diào)整。

提價策略雖改善了毛利率，但也對銷量造成沖擊。中期業(yè)績會上，管理層坦言飲品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，2025年上半年500ml裝冰紅茶等飲品銷量持平，但1L裝產(chǎn)品出現(xiàn)下滑。對于是否會將調(diào)價飲品價格回調(diào)，管理層明確表示“不會往下回調(diào)”，并強調(diào)康師傅將堅持高質(zhì)量發(fā)展方向。

面對飲品業(yè)務(wù)的增長壓力，康師傅近期重啟了經(jīng)典促銷活動“再來一瓶”。此次活動針對康師傅綠茶推出“再來一瓶”優(yōu)惠，針對鮮綠茶則推出“一元再來一瓶”活動。2009年，康師傅曾憑借“再來一瓶”活動，以遠超行業(yè)水平的贈飲力度與大規(guī)模市場投放，成功反超統(tǒng)一的市場份額，奠定了其國民級飲料品牌的地位。如今，國內(nèi)水飲市場競爭愈發(fā)激烈，傳統(tǒng)品牌在產(chǎn)品創(chuàng)新上略顯乏力，重啟“再來一瓶”能否助康師傅飲品業(yè)務(wù)重回增長軌道，仍有待觀察。