創(chuàng)維集團（00751.HK）近日公布的2025年度業(yè)績報告顯示，公司全年營業(yè)額達703.24億元，同比增長8.2%，創(chuàng)下歷史新高。然而，凈利潤同比下滑27.8%至8.37億元，毛利率也從2024年的13.5%降至12.8%。業(yè)績波動主要受現(xiàn)代服務(wù)業(yè)毛利收縮、原材料成本上漲及新能源業(yè)務(wù)占比提升等因素影響。

分業(yè)務(wù)板塊來看，智能家電業(yè)務(wù)仍是創(chuàng)維的核心支柱，全年營收356.56億元，同比增長6.5%。其中，智能電視業(yè)務(wù)在中國大陸和海外市場分別實現(xiàn)117.81億元和98.85億元營業(yè)額，海外市場增速達21.8%，顯著高于國內(nèi)市場7.4%的降幅。智能電器業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)類似趨勢，海外營收增幅超過國內(nèi)市場。

新能源業(yè)務(wù)成為創(chuàng)維增長的新引擎。該板塊全年收入236.85億元，同比增長16.5%，占總營收比重從2024年的31.28%提升至33.6%。值得注意的是，新能源業(yè)務(wù)收入已首次超過智能電視業(yè)務(wù)總和（216.66億元）。創(chuàng)維光伏業(yè)務(wù)已拓展至德國、意大利、泰國等國家，近期在意大利阿布魯佐和法國波爾多簽約多個10MW級分布式光伏項目。

區(qū)域市場表現(xiàn)分化明顯。中國大陸市場貢獻521.48億元營收，同比增長5.5%；海外市場則以183.35億元營收、16.3%的增速成為重要增長極。公司管理層指出，國內(nèi)家電市場競爭激烈且受房地產(chǎn)市場影響，而海外市場拓展有效分散了經(jīng)營風(fēng)險。

戰(zhàn)略布局方面，創(chuàng)維持續(xù)加碼國際化與新能源領(lǐng)域。2月底，公司與松下達成戰(zhàn)略合作，獲得松下品牌電視在歐洲市場的生產(chǎn)、銷售及渠道拓展權(quán)，雙方將在OLED技術(shù)領(lǐng)域開展聯(lián)合研發(fā)。資本運作層面，創(chuàng)維于1月宣布擬分拆創(chuàng)維光伏獨立上市，目前正推進相關(guān)審批流程。中金公司研報認為，此舉將有助于新能源業(yè)務(wù)價值重估，上調(diào)公司目標(biāo)價至8港元。

業(yè)績公告顯示，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)板塊（含家電維修、物業(yè)經(jīng)營等）營收同比下降8.5%至26.19億元，成為拖累毛利率的重要因素之一。公司表示，將通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理和技術(shù)升級應(yīng)對成本壓力，同時加速新能源業(yè)務(wù)全球化布局以提升盈利能力。