國際資本正加速回流中國一級市場，外資有限合伙人（LP）在硬科技領(lǐng)域的布局力度持續(xù)加大。11月23日，上?？苿?chuàng)基金與新加坡豐隆星河在上海簽署合作協(xié)議，后者通過合格境外有限合伙人（QFLP）機(jī)制，計(jì)劃投入5億元人民幣參與上?？苿?chuàng)三期基金，重點(diǎn)投向中國科技創(chuàng)新領(lǐng)域。這一動(dòng)作被視為外資重返中國市場的標(biāo)志性事件，反映出全球資本對中國科技產(chǎn)業(yè)長期價(jià)值的認(rèn)可。

上?？苿?chuàng)基金總裁楊斌指出，外資配置中國資產(chǎn)主要通過兩條路徑：一是通過境外美元基金間接投資，二是利用QFLP等渠道將外幣轉(zhuǎn)換為人民幣直接參與本土項(xiàng)目。他強(qiáng)調(diào)，由于中國多數(shù)科技企業(yè)不直接接受美元融資，QFLP機(jī)制已成為外資進(jìn)入中國市場的關(guān)鍵通道。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，四季度外資投資熱情升溫，既受二級市場回暖影響，更源于對中國硬科技資產(chǎn)成長潛力的判斷。

美元基金的活躍度在募資端表現(xiàn)尤為突出。四季度以來，礪思資本完成4.88億美元雙幣基金募集，源碼資本新設(shè)6億美元成長基金，康橋資本旗下醫(yī)療健康專項(xiàng)基金募資5億美元。這些機(jī)構(gòu)的募資節(jié)奏明顯加快，顯示出資方對中國市場的信心回升。人才市場同樣釋放積極信號：同偉創(chuàng)業(yè)新增美元業(yè)務(wù)崗位，追創(chuàng)創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)加速招募投資者關(guān)系人員，機(jī)構(gòu)對美元業(yè)務(wù)的布局進(jìn)入提速階段。

外資機(jī)構(gòu)的本土化進(jìn)程也在深化。今年6月，漢斯（上海）私募基金、淡明（上海）私募基金完成在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的登記備案，其中淡明私募的實(shí)際控制人為新加坡淡明資本。這種趨勢表明，外資正通過設(shè)立本土實(shí)體，更深度地參與中國市場。楊斌分析稱，從商業(yè)邏輯看，忽視中國資產(chǎn)配置將導(dǎo)致投資組合回報(bào)低于市場平均水平，這是美元基金體量復(fù)蘇的核心驅(qū)動(dòng)力。

在投資方向上，“AI+”成為外資布局的核心賽道。礪思資本明確將人工智能作為新基金的投資主線，覆蓋應(yīng)用層、模型基礎(chǔ)設(shè)施、硬件與具身智能等領(lǐng)域；源碼資本則提出“AI+”與“Global+”雙主線策略，重點(diǎn)關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈、智能硬件及軟件應(yīng)用。源碼資本創(chuàng)始合伙人曹毅表示，新基金設(shè)置更長的退出期，既是對創(chuàng)業(yè)者的承諾，也體現(xiàn)對中國創(chuàng)新企業(yè)長期價(jià)值的信心。

頭部機(jī)構(gòu)的實(shí)踐驗(yàn)證了這一趨勢。礪思資本投資的沐曦科技已順利通過IPO審核，月之暗面等項(xiàng)目成長迅速；源碼資本在2024年B輪階段就布局了具身智能企業(yè)宇樹科技。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度中國股權(quán)投資市場共發(fā)生8295起投資，披露金額5407.30億元，同比增長19.8%和9.0%。其中，人工智能、GPU、創(chuàng)新藥、智能制造等賽道投資熱度顯著。

楊斌進(jìn)一步分析，中國在AI應(yīng)用領(lǐng)域具備獨(dú)特優(yōu)勢：龐大的應(yīng)用場景、充足的人才儲備，以及在算力連接、效率提升等方向的持續(xù)突破，共同構(gòu)成了吸引外資的核心要素。隨著全球資本對中國科技產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知深化，這種投資趨勢有望持續(xù)強(qiáng)化。