隨著全球人工智能產(chǎn)業(yè)進(jìn)入規(guī)?；涞仉A段，國(guó)產(chǎn)算力替代需求持續(xù)釋放，壁仞科技在登陸香港聯(lián)交所后交出首份年度成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示，這家以GPU為核心業(yè)務(wù)的硬科技企業(yè)2025年?duì)I收突破10億元大關(guān)，達(dá)到10.35億元，同比增長(zhǎng)207.2%，毛利率穩(wěn)定在53.8%。其中智能計(jì)算解決方案收入占比超九成，成為驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。

在營(yíng)收規(guī)模躍升的同時(shí)，企業(yè)虧損幅度同步擴(kuò)大。2025年賬面虧損達(dá)164.93億元，同比激增972.3%。公司解釋稱，這主要受投資者贖回權(quán)公允價(jià)值變動(dòng)及上市開支等非經(jīng)常性因素影響。隨著上市后贖回權(quán)永久終止，相關(guān)負(fù)債已轉(zhuǎn)為權(quán)益項(xiàng)。即便剔除一次性因素，經(jīng)調(diào)整后虧損仍達(dá)8.74億元，較上年擴(kuò)大13.9%。企業(yè)管理層表示，當(dāng)前仍處于戰(zhàn)略投入期，研發(fā)投入和市場(chǎng)拓展是現(xiàn)階段重心。

行業(yè)變革為企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，隨著大模型應(yīng)用場(chǎng)景從訓(xùn)練向推理延伸，推理芯片市場(chǎng)增速將在未來兩年超越訓(xùn)練領(lǐng)域。2020至2024年，全球智能計(jì)算芯片市場(chǎng)規(guī)模從66億美元飆升至1190億美元，預(yù)計(jì)2029年將突破5850億美元。中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)更為顯著，同期規(guī)模從17億美元增至301億美元，預(yù)計(jì)2029年達(dá)2012億美元。作為主流技術(shù)路線，GPGPU在2024年占據(jù)全球92%的市場(chǎng)份額，中國(guó)市場(chǎng)占比達(dá)78.1%。

產(chǎn)品商業(yè)化落地取得實(shí)質(zhì)性突破。壁仞科技旗下BR106、BR166兩款GPU實(shí)現(xiàn)全形態(tài)量產(chǎn)，業(yè)務(wù)模式從芯片供應(yīng)升級(jí)為提供千卡級(jí)智算集群整體解決方案。2048卡光互連超節(jié)點(diǎn)集群等標(biāo)桿項(xiàng)目相繼落地，客戶覆蓋國(guó)家級(jí)算力平臺(tái)、電信運(yùn)營(yíng)商及頭部AI企業(yè)。與DeepSeek、智譜GLM等主流大模型的深度適配，構(gòu)建起從芯片到云端的完整技術(shù)棧，顯著降低了國(guó)產(chǎn)算力的應(yīng)用門檻。

研發(fā)投入持續(xù)加碼構(gòu)筑技術(shù)壁壘。2025年研發(fā)開支達(dá)14.76億元，同比增長(zhǎng)78.5%，資金重點(diǎn)投向下一代BR20X系列芯片、全棧軟件優(yōu)化及光互連系統(tǒng)研發(fā)。銷售及營(yíng)銷開支增長(zhǎng)11.6%至5750萬元，主要用于市場(chǎng)拓展和團(tuán)隊(duì)建設(shè)；一般及行政開支增長(zhǎng)35.8%至3.32億元，反映企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張帶來的運(yùn)營(yíng)成本上升。這些投入與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)高度契合——當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)已從單一芯片性能轉(zhuǎn)向系統(tǒng)級(jí)效率比拼，大規(guī)模算力集群和生態(tài)構(gòu)建成為關(guān)鍵勝負(fù)手。

橫向?qū)Ρ蕊@示行業(yè)整體向好?？苿?chuàng)板同業(yè)企業(yè)摩爾線程同期營(yíng)收增長(zhǎng)243.37%，虧損幅度收窄36.70%，兩家頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)印證了AI算力市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求。專家分析指出，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)正處在發(fā)展關(guān)鍵期，需要通過規(guī)?；瘶I(yè)務(wù)對(duì)沖研發(fā)成本，依托成熟軟件生態(tài)降低客戶遷移門檻，逐步從硬件銷售向一體化算力服務(wù)轉(zhuǎn)型。產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)將成為決定企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利的核心因素。