阿里巴巴集團近日公布了截至2025年9月30日的季度及中期財務(wù)數(shù)據(jù)。報告顯示，該季度集團總收入達到2477.95億元，同比增長5%，若剔除已出售業(yè)務(wù)影響，增長率則提升至15%。然而，經(jīng)營利潤卻出現(xiàn)大幅下滑，同比減少85%至53.65億元，經(jīng)調(diào)整EBITA也同比下降78%至90.73億元。這一變化主要源于對即時零售業(yè)務(wù)的巨額投入。

在財報發(fā)布后的電話會議上，阿里巴巴管理層明確表示，將調(diào)整未來戰(zhàn)略投入方向。對于持續(xù)"燒錢"的淘寶閃購業(yè)務(wù)，公司計劃收縮投入規(guī)模；而對于需求明確的AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，則將加大投資力度。這一戰(zhàn)略調(diào)整反映出阿里在平衡短期利潤與長期發(fā)展之間的考量。

作為阿里巴巴核心業(yè)務(wù)板塊的中國電商事業(yè)群，本季度繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。該板塊營收1325.78億元，同比增長16%，占集團總收入比重約54%。國際數(shù)字電商集團也實現(xiàn)347.99億元營收，同比增長10%。值得關(guān)注的是，即時零售業(yè)務(wù)收入達到229.06億元，環(huán)比增長54.94%，但高投入也導致中國電商集團整體EBITA同比減少約338億元。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴該季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為100.99億元，較去年同期下降約68%；自由現(xiàn)金流由凈流入137.35億元轉(zhuǎn)為凈流出218.40億元。公司首席財務(wù)官徐宏在電話會上解釋，這主要源于對即時零售的投入增加以及云基礎(chǔ)設(shè)施支出擴大。不過他同時透露，淘寶閃購的投入已在本季度達到峰值，預(yù)計下季度將顯著收縮。

中國電商事業(yè)群CEO蔣凡在會議上釋放積極信號，稱淘寶閃購已完成第一階段規(guī)模擴張，目前進入效率優(yōu)化階段。通過提升客單價和物流規(guī)模效應(yīng)，10月以來該業(yè)務(wù)單位經(jīng)營效益較7、8月已改善50%。他強調(diào)，閃購業(yè)態(tài)與阿里生態(tài)具有巨大協(xié)同潛力，目標是在三年內(nèi)為平臺帶來萬億級成交，并帶動生鮮、超市等實物電商增長。

與電商業(yè)務(wù)形成鮮明對比的是，阿里云業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強勁增長勢頭。本季度云智能集團營收398.24億元，同比增速達34%，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)9個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長。經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長35%至36.04億元。公司CEO吳泳銘表示，當前AI資源供不應(yīng)求，阿里云AI服務(wù)器上架速度已跟不上客戶訂單增長，在手積壓訂單持續(xù)擴大。

面對旺盛的市場需求，阿里巴巴正在加速AI基礎(chǔ)設(shè)施布局。過去四個季度，公司在AI+云領(lǐng)域的資本開支已達1200億元。吳泳銘透露，原定的"三年3800億"投資計劃可能不足，為滿足客戶需求不排除進一步增加投入。他指出，模型能力持續(xù)提升，Scaling Law效應(yīng)仍未見頂，行業(yè)內(nèi)不僅新GPU滿負荷運轉(zhuǎn)，舊型號設(shè)備也全部投入使用。

在技術(shù)布局方面，阿里云在9月云棲大會上宣布升級全棧AI體系，推出7款通義大模型，覆蓋語言、語音、視覺等多個領(lǐng)域。其中旗艦?zāi)Ｐ蚎wen3-Max在編程解決實際問題、Agent工具調(diào)用等專項測試中進入全球第一梯隊。公司還發(fā)布了全新Agent開發(fā)框架，助力企業(yè)構(gòu)建具備自主決策能力的智能體。

在消費端市場，阿里巴巴于11月17日啟動"千問"項目，正式進軍AI to C領(lǐng)域。截至11月24日，千問App公測版上線首周下載量已突破1000萬。吳泳銘表示，未來千問將接入電商、地圖、本地生活等業(yè)務(wù)場景，打造AI生活入口。這一舉措標志著阿里巴巴在AI to B與AI to C兩個方向同步發(fā)力。

資本市場對阿里財報反應(yīng)謹慎。財報發(fā)布后首個交易日，阿里美股股價下跌2.31%至157.01美元；港股早盤低開2%，隨后跌幅收窄至1%左右。分析人士認為，阿里當前面臨的挑戰(zhàn)在于如何在即時零售與AI投資之間找到平衡點，這兩大戰(zhàn)略方向的發(fā)展成效將直接影響公司未來估值。