在劉強東以35億港元購入香港樓宇引發(fā)市場關(guān)注的同時，其商業(yè)版圖再添重要一子。12月11日，京東集團(tuán)旗下京東工業(yè)正式登陸港交所主板，成為繼京東集團(tuán)、京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)集團(tuán)（今年已退市）和德邦股份之后，“京東系”第六家上市公司。

這家專注于工業(yè)供應(yīng)鏈的企業(yè)上市之路充滿波折。此前三次遞表均因招股書有效期屆滿等原因中止，此次第四次沖擊終于成功掛牌。京東工業(yè)的故事始于2017年7月，當(dāng)時作為京東獨立業(yè)務(wù)板塊開始運營，專注于工業(yè)品領(lǐng)域的供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)。公司負(fù)責(zé)人曾表示，京東從零售電商向供應(yīng)鏈技術(shù)企業(yè)的轉(zhuǎn)型，使其進(jìn)軍工業(yè)供應(yīng)鏈成為必然選擇，旨在通過數(shù)字化能力推動行業(yè)轉(zhuǎn)型。

根據(jù)招股文件，京東工業(yè)此次全球發(fā)售約2.11億股股份，其中香港公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%，最終定價每股14.10港元，募資凈額約28.27億港元。招股階段顯示，香港公開發(fā)售部分獲60.52倍認(rèn)購，國際發(fā)售部分獲7.88倍認(rèn)購。上市首日股價開盤報13港元，較發(fā)行價下跌7.80%，隨后回升至收盤價14.10港元，與發(fā)行價持平，總市值達(dá)379億港元。

作為京東體系內(nèi)的“隱形巨頭”，京東工業(yè)主要面向企業(yè)客戶，業(yè)務(wù)模式以商品銷售為主，占比超九成，2024年商品收入毛利率為11.3%，其余收入來自交易平臺及廣告服務(wù)。公司核心業(yè)務(wù)包括兩方面：一是為企業(yè)采購非生產(chǎn)性物資（MRO），如工具耗材、五金緊固件等，這部分收入占商品收入超九成；二是切入生產(chǎn)主鏈路的BOM（物料清單），涵蓋電子元器件、傳感器等工業(yè)品。

針對中國工業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)袌龉┬璺稚?、分銷層級冗余、商品參數(shù)非標(biāo)等問題，京東工業(yè)推出“太璞”數(shù)智化供應(yīng)鏈系統(tǒng)，通過數(shù)據(jù)與商品結(jié)合精準(zhǔn)鏈接供需兩端。合作伙伴華盛昌表示，京東工業(yè)作為“高速傳輸紐帶”，不僅幫助其將產(chǎn)品送達(dá)客戶，還將客戶需求反饋至研發(fā)端，完善產(chǎn)品開發(fā)。在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下，京東工業(yè)已為超百家中國企業(yè)在越南、印度尼西亞、匈牙利等國提供出海服務(wù)，覆蓋汽車制造、電子電氣等領(lǐng)域。

灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，按2024年交易額計算，京東工業(yè)是中國最大的MRO采購服務(wù)提供商，市場份額接近第二名的三倍，當(dāng)年中國MRO采購服務(wù)市場規(guī)模達(dá)3.7萬億元。截至2025年6月30日前12個月，公司服務(wù)重點企業(yè)客戶約1.11萬家。業(yè)績方面，京東工業(yè)營業(yè)收入從2022年的141億元增長至2024年的204億元，凈利潤從2022年虧損13億元轉(zhuǎn)為2024年盈利7.6億元，2025年上半年凈利潤同比增長55%至4.5億元，主要得益于客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化與供應(yīng)鏈效率提升。不過，其營收增速有所放緩，2025年上半年同比增長18.9%至103億元。

值得注意的是，京東工業(yè)對京東集團(tuán)內(nèi)部流量的依賴持續(xù)下降，來自京東平臺的收入占比從2022年的約47%降至2025年上半年的36%。此次上市歷經(jīng)四度闖關(guān)：公司于2023年3月首次遞表港交所，次月提交IPO備案申請后招股書失效；2024年9月重啟港股IPO，今年3月和9月兩次更新招股書，9月獲境外發(fā)行上市備案通知書，11月通過聆訊。香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，在國內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)性縮減的背景下，京東工業(yè)需要主動融資以維持發(fā)展。

背靠京東集團(tuán)，京東工業(yè)上市前已獲得多家明星資本青睞。2020年8月，公司完成由GGV紀(jì)源資本領(lǐng)投的2.3億美元A輪融資，紅杉中國、CPE等機(jī)構(gòu)跟投，投后估值超20億美元；2021年1月，獲得Domking及GGV紀(jì)源資本等1.05億美元A-1輪融資；2023年3月完成3億美元B輪融資，投后估值達(dá)67億美元，阿布扎比主權(quán)基金Mubadala和42XFund共同領(lǐng)投，M&G、BPEA EQT、紅杉中國等參與。此次IPO中，基石投資者合計認(rèn)購1.7億美元，包括老股東M&G Investment（8500萬美元）、CPE源峰（3000萬美元），以及新引入的晨曦投資、常春藤資本等中資私募和對沖基金。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，劉強東為京東工業(yè)實際控制人。上市后，京東集團(tuán)通過全資子公司持股約70.94%，并通過另一子公司掌握約0.66%股份的表決權(quán)；劉強東通過控股公司直接持股約3.37%，合計控制約75.71%的表決權(quán)。機(jī)構(gòu)投資者中，GGV紀(jì)源資本持股約4.28%，為最大外部機(jī)構(gòu)股東；Domking Investment持股約2.22%；阿布扎比資金Expansion Project Technologies與MIC Capital Management 23 RSC各持股約1.57%；紅杉中國持股約1.27%。董事會層面，劉強東擔(dān)任非執(zhí)行董事兼董事會主席，宋春正出任執(zhí)行董事兼CEO，首席財務(wù)官王雪東具有中國及美國注冊會計師背景，曾任職于普華永道、萬達(dá)傳媒和京東科技。

根據(jù)規(guī)劃，京東工業(yè)將募集資金主要用于三大方向：35%用于增強工業(yè)供應(yīng)鏈能力，包括數(shù)智化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和品類擴(kuò)展；30%用于戰(zhàn)略投資或收購；25%用于跨地域業(yè)務(wù)擴(kuò)張，協(xié)助中國企業(yè)在東南亞、拉美、歐洲等地建設(shè)工廠和倉網(wǎng)，推進(jìn)本地化采購。從電商零售到物流、健康，再到工業(yè)供應(yīng)鏈，劉強東正逐步構(gòu)建多元化上市公司矩陣。2023年京東創(chuàng)立二十周年之際，集團(tuán)提出未來20年“35711”戰(zhàn)略愿景，其中“7”指培育7家市值不低于1000億元的上市公司。隨著京東工業(yè)上市，這一目標(biāo)再進(jìn)一步。