在文創(chuàng)領(lǐng)域，泡泡瑪特憑借潮玩成功撬動(dòng)年輕人的情緒消費(fèi)，而另一家以銅質(zhì)文創(chuàng)為主打的品牌銅師傅，正悄然在中年男性消費(fèi)群體中掀起熱潮，甚至被市場(chǎng)冠以“中年男人的泡泡瑪特”之稱。近日，杭州銅師傅文創(chuàng)（集團(tuán)）股份有限公司通過(guò)港股IPO聆訊，這家以銅制工藝品起家的企業(yè)，正將中年男性的審美、收藏與禮贈(zèng)需求轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定盈利的生意。

銅師傅隸屬于杭州璽匠文創(chuàng)，自2013年創(chuàng)立以來(lái)，便致力于將傳統(tǒng)銅藝與現(xiàn)代設(shè)計(jì)、日常使用場(chǎng)景相結(jié)合，打造出兼具高質(zhì)感與實(shí)用性的銅制文創(chuàng)工藝品。經(jīng)過(guò)十余年的深耕，其產(chǎn)品SKU已超過(guò)2600個(gè)，價(jià)格區(qū)間從39元的引流款到萬(wàn)元級(jí)的收藏?cái)[件不等，并逐步拓展至銀器、黃金、潮玩等新品類。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年銅師傅年?duì)I收逼近6億元，市場(chǎng)份額高達(dá)35%，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)銅質(zhì)文創(chuàng)行業(yè)頭部。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，銅師傅展現(xiàn)出穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年至2024年，其營(yíng)收分別為5.03億元、5.06億元和5.71億元；2025年前三季度，營(yíng)收較2024年同期增長(zhǎng)11.4%，達(dá)到4.48億元。凈利潤(rùn)方面，同期分別為0.57億元、0.44億元、0.79億元和0.42億元，凈利潤(rùn)率在8.7%至13.8%之間波動(dòng)。公司毛利率持續(xù)提升，從2022年的32.2%升至2024年的35.4%，顯示出較強(qiáng)的產(chǎn)品溢價(jià)能力。

銅師傅的核心客群是30至55歲、掌控家庭主要可支配資產(chǎn)的中年男性。這一群體更注重產(chǎn)品的文化內(nèi)涵與收藏保值屬性，對(duì)材質(zhì)、工藝和價(jià)值敏感度較高，愿意為真材實(shí)料與匠心工藝支付溢價(jià)。記者在銅師傅深圳線下門店探訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，其銅質(zhì)擺件光澤溫潤(rùn)、分量扎實(shí)，工藝質(zhì)感精良，產(chǎn)品種類豐富，風(fēng)格兼具現(xiàn)代審美與傳統(tǒng)文化底蘊(yùn)。到店咨詢、選購(gòu)的消費(fèi)者以中年男性為主，他們購(gòu)買銅師傅產(chǎn)品主要用于辦公室陳設(shè)、家居裝飾、節(jié)日禮贈(zèng)與收藏。

銅師傅的成功，離不開(kāi)其對(duì)傳統(tǒng)銅藝的工業(yè)化改良。通過(guò)將原本小眾昂貴的工藝品轉(zhuǎn)化為定價(jià)親民、兼具裝飾性與收藏價(jià)值的大眾文創(chuàng)產(chǎn)品，銅師傅構(gòu)建了涵蓋擺件、墻面裝飾、佛像等在內(nèi)的產(chǎn)品體系。從幾十元的入門級(jí)銅葫蘆掛件，到幾百上千元的擺件，再到萬(wàn)元級(jí)別的收藏級(jí)產(chǎn)品，始終保留銅材質(zhì)獨(dú)有的厚重質(zhì)感，以“藝術(shù)品品質(zhì)、工業(yè)品價(jià)格”形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前，銅葫蘆、大圣兩大系列為核心爆款，累計(jì)營(yíng)收均突破1億元。

在IP運(yùn)營(yíng)方面，銅師傅堅(jiān)持原創(chuàng)IP開(kāi)發(fā)與熱門IP聯(lián)名雙線布局，先后與《哪吒之魔童鬧?！贰稒?quán)力的游戲》等合作。2026年初，其與熱播影視劇《太平年》聯(lián)名的魚符24小時(shí)售空1.1萬(wàn)件，在IPO前夕再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。招股書顯示，2022年至2025年前三季度，銅師傅在各線上直銷渠道的加權(quán)平均復(fù)購(gòu)率均超53%，與泡泡瑪特用戶黏性不相上下，成功將傳統(tǒng)銅藝打造為中年男性群體消費(fèi)“硬通貨”。

然而，銅師傅的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。銅質(zhì)文創(chuàng)本身屬于小眾賽道，市場(chǎng)天花板清晰。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)銅質(zhì)文創(chuàng)工藝品市場(chǎng)規(guī)模僅約15.8億元，預(yù)計(jì)2029年增至22.82億元，年復(fù)合增速僅7.7%，滲透率不足2.5%。與此同時(shí)，銅師傅收入結(jié)構(gòu)高度單一，銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品收入占比常年超95%，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。成本端壓力持續(xù)加劇，銅價(jià)從2019年每噸4.76萬(wàn)元上漲至2025年9月每噸8.31萬(wàn)元，直接擠壓利潤(rùn)空間，品牌性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐步弱化。

客群結(jié)構(gòu)固化也是銅師傅面臨的一大瓶頸。公司核心男性客群占比超90%，盡管積極拓展年輕用戶、女性群體及高凈值人群，但效果不佳。2024年新增用戶中30歲以下占比僅12%，而同年齡段流失用戶占比高達(dá)27%，代際滲透難題突出。IP層面，銅師傅自研IP貢獻(xiàn)超90%收入，卻始終未能打造出具備破圈能力的現(xiàn)象級(jí)IP；授權(quán)IP收入占比長(zhǎng)期徘徊在10%左右，難以成為新增長(zhǎng)引擎。銅師傅跨界推出的塑膠潮玩、銀質(zhì)、金質(zhì)、木質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品等多品類戰(zhàn)略也收效甚微，未能形成第二增長(zhǎng)曲線。

業(yè)內(nèi)人士分析，銅師傅此次IPO更偏向小眾細(xì)分龍頭的價(jià)值變現(xiàn)，小米、順為等機(jī)構(gòu)核心看中其穩(wěn)定現(xiàn)金流與退出路徑，而非爆發(fā)式增長(zhǎng)預(yù)期。登陸港股后，如何突破賽道約束、破解同質(zhì)化困局、優(yōu)化產(chǎn)品與客群結(jié)構(gòu)，將決定銅師傅是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值成長(zhǎng)，還是陷入“小而美”的增長(zhǎng)停滯困局。