黑芝麻智能國際控股有限公司（2533.HK）近日公布的2025年度業(yè)績報告顯示，公司全年營收達8.22億元，同比增長73.4%，連續(xù)三年保持高速增長態(tài)勢。在行業(yè)整體處于商業(yè)化爬坡階段的背景下，公司整體毛利率穩(wěn)定在41.0%，經(jīng)調(diào)整虧損凈額同比收窄17.5%，盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，展現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)與運營效率提升的雙重成效。

報告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)布局實現(xiàn)關(guān)鍵突破。智能駕駛領(lǐng)域，華山A1000系列芯片憑借五年生命周期優(yōu)勢，已搭載于吉利、東風(fēng)、比亞迪等主流車企的量產(chǎn)車型，并拓展至商用車、無人物流等場景；武當(dāng)C1200芯片完成從定點到量產(chǎn)的跨越，覆蓋艙行泊一體市場，填補中端算力空白；全球首款全景通識高算力芯片華山A2000進入量產(chǎn)倒計時，與元戎啟行等頭部算法廠商完成深度適配。具身智能領(lǐng)域，SesameX?機器人多維計算平臺正式發(fā)布，通過Kalos、Aura、Liora三款核心模組，為機器人提供全棧算力支撐，已在四足機器人、航運智能巡檢等場景實現(xiàn)規(guī)?；桓?。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化增長特征。輔助駕駛產(chǎn)品及解決方案收入6.87億元，同比增長56.8%，構(gòu)成核心營收支柱；具身智能解決方案收入9630萬元，成為第二增長曲線，毛利率達48.7%；智能影像解決方案收入3916萬元，同比增長7.9%，累計搭載設(shè)備超5億臺。運營效率優(yōu)化成效顯著，銷售開支同比下降27.2%，一般及行政開支同比下降19.1%，費用管控力度超出市場預(yù)期。

技術(shù)迭代與生態(tài)構(gòu)建形成雙重護城河。2025年研發(fā)投入達14.17億元，聚焦核心IP迭代、芯片平臺升級及前瞻技術(shù)布局。通過收購億智電子補齊入門級算力短板，實現(xiàn)從車規(guī)級到消費級、從智能駕駛到AIoT終端的全場景覆蓋。生態(tài)合作方面，與云深處、傅利葉智能等機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)建立深度合作，推動技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化；智能駕駛業(yè)務(wù)已與30余家主機廠及一級供應(yīng)商構(gòu)建合作網(wǎng)絡(luò)，保障芯片快速適配與量產(chǎn)。

全球化戰(zhàn)略取得實質(zhì)性進展。華山A2000芯片通過美國相關(guān)審查，獲準(zhǔn)在全球范圍內(nèi)銷售與應(yīng)用，2026年將加速推進海外整車項目量產(chǎn)。智能影像業(yè)務(wù)與理想汽車合作的AI眼鏡Livis進入量產(chǎn)階段，泛AI軟硬件協(xié)同方案在智慧交管、停車等領(lǐng)域落地上海、浙江等十余個城市，實現(xiàn)技術(shù)與場景深度融合。

行業(yè)分析指出，端側(cè)AI市場正經(jīng)歷從"拼算力"到"拼落地"的范式轉(zhuǎn)變。黑芝麻智能通過"智能駕駛+具身智能"雙主業(yè)戰(zhàn)略，構(gòu)建起技術(shù)同源、場景互補的協(xié)同體系。其車規(guī)級芯片設(shè)計經(jīng)驗可直接遷移至機器人領(lǐng)域，而具身智能的多模態(tài)感知能力又反哺智能駕駛向L4級演進，形成差異化競爭優(yōu)勢。

隨著具身智能市場規(guī)模預(yù)計在2035年突破萬億元，黑芝麻智能已占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。公司計劃2026年通過SesameX平臺在物流、制造等領(lǐng)域落地巡檢機器人等標(biāo)桿方案，同時推進A2000芯片的L3級規(guī)?；瘧?yīng)用與L4級場景合作，形成覆蓋乘用車、商用車、家用及商用機器人的完整業(yè)務(wù)版圖。這種"技術(shù)+場景"的雙輪驅(qū)動模式，為其在端側(cè)AI全棧競爭中贏得戰(zhàn)略主動權(quán)。