11月28日，首批7只中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF（簡(jiǎn)稱“雙創(chuàng)AI ETF”）正式啟動(dòng)發(fā)行，標(biāo)志著這一創(chuàng)新型指數(shù)基金產(chǎn)品正式進(jìn)入市場(chǎng)。此次發(fā)行的7只產(chǎn)品募集規(guī)模上限差異明顯，從10億份到80億份不等，形成了三個(gè)梯隊(duì)格局，反映出不同基金公司對(duì)市場(chǎng)需求的差異化判斷。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，本批7只雙創(chuàng)AI ETF在銷售模式上均采用了券商結(jié)算模式（券結(jié)模式），這一選擇與公募基金行業(yè)費(fèi)率改革密切相關(guān)。在券結(jié)方名單中，除了中信證券、國(guó)泰君安等頭部券商外，華鑫證券、金融街證券等中小型券商也首次出現(xiàn)在合作名單中，顯示出基金公司在銷售渠道選擇上的多元化趨勢(shì)。

從募集規(guī)模來(lái)看，各家基金公司策略分化顯著。永贏基金旗下產(chǎn)品發(fā)行期最短，僅3天，募集上限為10億份；華泰柏瑞產(chǎn)品募集上限為50億份，發(fā)行期約一周；鵬華基金產(chǎn)品上限為20億份。而易方達(dá)、景順長(zhǎng)城、摩根三家公司旗下產(chǎn)品募集上限均達(dá)到80億份，形成第一梯隊(duì)。這種差異化布局既體現(xiàn)了基金公司對(duì)產(chǎn)品定位的不同考量，也反映出對(duì)市場(chǎng)承接能力的預(yù)判。

在券結(jié)方分配方面，7只產(chǎn)品分別由7家券商負(fù)責(zé)結(jié)算。具體來(lái)看，長(zhǎng)江證券、興業(yè)證券、銀河證券分別擔(dān)任鵬華基金、摩根基金、工銀瑞信基金旗下產(chǎn)品的券結(jié)方；國(guó)信證券、申萬(wàn)宏源、金融街證券、華鑫證券則分別對(duì)應(yīng)易方達(dá)、景順長(zhǎng)城、永贏、華泰柏瑞旗下產(chǎn)品。托管方面則呈現(xiàn)券商與銀行分庭抗禮的局面：鵬華、工銀瑞信、景順長(zhǎng)城旗下產(chǎn)品選擇長(zhǎng)城證券、廣發(fā)證券、中信證券作為托管方，其余四只產(chǎn)品則由興業(yè)銀行等銀行機(jī)構(gòu)托管。

“費(fèi)率改革后，券結(jié)模式的性價(jià)比更多取決于券商實(shí)際投入的銷售資源，而托管費(fèi)因標(biāo)準(zhǔn)透明，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈?！鄙钲谀橙特?cái)富管理負(fù)責(zé)人分析稱。這種變化促使基金公司在選擇合作方時(shí)更加注重實(shí)際效果，而非單純依賴機(jī)構(gòu)規(guī)模。

值得關(guān)注的是，華泰柏瑞與永贏基金分別選擇華鑫證券、金融街證券作為券結(jié)方，打破了以往大型券商主導(dǎo)的格局。業(yè)內(nèi)人士指出，在ETF市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，大機(jī)構(gòu)往往聚焦主流賽道，而在細(xì)分或新興領(lǐng)域，中小券商可能展現(xiàn)出更強(qiáng)的靈活性?！安糠种行C(jī)構(gòu)愿意以核心資源確保產(chǎn)品成立，這種務(wù)實(shí)合作對(duì)基金公司而言更具性價(jià)比。”上海某券商財(cái)富管理人士表示。

另一家基金公司人士補(bǔ)充道：“與中小券商合作通常能獲得更高的銷售專注度。在ETF發(fā)行市場(chǎng)，大型券商往往資源分散，而中小券商可能將相關(guān)產(chǎn)品作為重點(diǎn)推廣對(duì)象，基金公司的議價(jià)能力也相應(yīng)提升。”券結(jié)模式在傭金分配上的制度優(yōu)勢(shì)也是重要考量因素。根據(jù)2024年7月實(shí)施的新規(guī)，采用券商交易模式的基金不受“傭金分配比例不得超過(guò)15%”的限制，這在分倉(cāng)傭金整體下調(diào)的背景下顯得尤為突出。

數(shù)據(jù)顯示，券結(jié)模式正快速普及。截至2025年11月26日，今年新成立的328只ETF中，已有249只采用券結(jié)模式，滲透率超過(guò)75%。這一趨勢(shì)表明，券結(jié)模式已成為ETF發(fā)行市場(chǎng)的主流選擇，基金公司與券商的合作模式正在發(fā)生深刻變革。