近日，知名投資人段永平在社交平臺(tái)更新動(dòng)態(tài)，宣布收回此前"不投資泡泡瑪特"的表態(tài)。這位以"不懂不做"為投資信條的商業(yè)大佬，在重新審視這家潮玩企業(yè)后，展現(xiàn)出對(duì)新興消費(fèi)領(lǐng)域的開(kāi)放態(tài)度。其觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變引發(fā)市場(chǎng)對(duì)泡泡瑪特未來(lái)發(fā)展的新一輪討論。

段永平的投資哲學(xué)始終圍繞"能力圈"展開(kāi)。他曾將潮玩、奢侈品包袋和天價(jià)藝術(shù)品歸為"難以理解"的領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)專(zhuān)注自己熟悉的商業(yè)模式。對(duì)于泡泡瑪特，這位投資人過(guò)去多次表達(dá)困惑："無(wú)法理解消費(fèi)者為何需要這些玩偶，更擔(dān)心潮流褪去后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。"這種審慎態(tài)度與其對(duì)蘋(píng)果、茅臺(tái)等確定性標(biāo)的的偏好形成鮮明對(duì)比。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在近期對(duì)泡泡瑪特的深度研究后。段永平轉(zhuǎn)發(fā)的文章中，他用物理學(xué)概念類(lèi)比投資邏輯："經(jīng)濟(jì)學(xué)中的'速度'更接近物理學(xué)的'加速度'，真正值得投資的是'速度'乘以'時(shí)間'得出的'總長(zhǎng)度'。"他特別提到創(chuàng)始人王寧"用十幾年時(shí)間打造情緒價(jià)值商品"的堅(jiān)持，認(rèn)為這種長(zhǎng)期主義與自己的投資理念產(chǎn)生共鳴。盡管仍坦言"可能過(guò)了理解這個(gè)產(chǎn)品的年紀(jì)"，但承認(rèn)"他們確實(shí)做出了了不起的事情"。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)印證著這家企業(yè)的特殊性。泡泡瑪特股價(jià)在2022年至2025年間完成4年超33倍的驚人漲幅，卻在創(chuàng)下339.8元?dú)v史高位后進(jìn)入調(diào)整期，較峰值跌幅達(dá)58%。近期管理層給出的"不低于20%增長(zhǎng)預(yù)期"低于市場(chǎng)預(yù)期，成為股價(jià)暴跌的直接導(dǎo)火索。面對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑，CEO王寧用賽車(chē)比喻公司發(fā)展："2025年的爆發(fā)式增長(zhǎng)后，2026年需要像F1賽車(chē)進(jìn)維修區(qū)那樣，通過(guò)主動(dòng)調(diào)整為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展蓄力。"

段永平的投資組合調(diào)整同樣引發(fā)關(guān)注。其管理的H&H投資賬戶(hù)最新披露顯示，截至2025年四季度，174.89億美元持倉(cāng)中，蘋(píng)果仍以50.3%占比穩(wěn)居首位，伯克希爾哈撒韋、英偉達(dá)分列二三位。值得注意的是，該季度首次建倉(cāng)三家AI領(lǐng)域新興企業(yè)：CoreWeave、Credo Technology和Tempus AI，雖然合計(jì)占比僅0.28%，但顯示出對(duì)科技前沿的布局意圖。與此同時(shí)，蘋(píng)果持倉(cāng)從53%降至50.3%，阿里巴巴、迪士尼等標(biāo)的也遭到不同程度減持。

這位投資界傳奇人物的轉(zhuǎn)變，折射出成熟投資者面對(duì)市場(chǎng)變革的典型路徑——既堅(jiān)守能力圈原則，又保持對(duì)新事物的開(kāi)放心態(tài)。正如他此前評(píng)價(jià)王寧時(shí)所言："領(lǐng)導(dǎo)力就是做對(duì)的事情，這個(gè)理念和我說(shuō)的'做對(duì)的事情、把事情做對(duì)'如出一轍。"這種價(jià)值認(rèn)同，或許正是其重新審視泡泡瑪特的關(guān)鍵因素。