速騰聚創(chuàng)近日發(fā)布的盈利預(yù)告引發(fā)資本市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。根據(jù)公告，這家激光雷達(dá)龍頭企業(yè)預(yù)計(jì)2025年第四季度實(shí)現(xiàn)首次單季度盈利，盈利規(guī)模不低于6000萬(wàn)元人民幣。這一消息直接推動(dòng)公司股價(jià)在次日交易中大幅走高，盤(pán)中最高漲幅超過(guò)15%，創(chuàng)下39.8港元的新高。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這不僅是企業(yè)自身發(fā)展的里程碑，更標(biāo)志著激光雷達(dá)行業(yè)從技術(shù)驗(yàn)證邁向商業(yè)成熟的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

支撐盈利預(yù)期的，是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的根本性轉(zhuǎn)變。2025年全年數(shù)據(jù)顯示，機(jī)器人領(lǐng)域激光雷達(dá)銷量突破30.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超11倍，全球市場(chǎng)份額躍居首位。其中第四季度機(jī)器人應(yīng)用銷量達(dá)22.12萬(wàn)臺(tái)，占總銷量的近半壁江山。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化顯著提升了盈利質(zhì)量——機(jī)器人業(yè)務(wù)不僅貢獻(xiàn)了可觀收入，其高附加值特性更推動(dòng)公司毛利率顯著改善。與此同時(shí)，ADAS業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展，累計(jì)獲得全球144款前裝量產(chǎn)車型定點(diǎn)，EM平臺(tái)系列產(chǎn)品已進(jìn)入56款車型的量產(chǎn)階段。

技術(shù)壁壘的構(gòu)建成為企業(yè)持續(xù)盈利的核心保障。公司自主研發(fā)的SPAD-SoC數(shù)字化芯片架構(gòu)，使產(chǎn)品在集成度、成本控制和量產(chǎn)效率方面形成代際優(yōu)勢(shì)。以L4級(jí)自動(dòng)駕駛市場(chǎng)為例，其520線數(shù)字化激光雷達(dá)EM4和固態(tài)盲點(diǎn)激光雷達(dá)E1已成為行業(yè)標(biāo)配，客戶切換成本高昂的特性進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)地位。這種技術(shù)領(lǐng)先性在機(jī)器人領(lǐng)域同樣顯著，公司為人形機(jī)器人開(kāi)發(fā)的激光雷達(dá)產(chǎn)品占據(jù)全球市場(chǎng)主導(dǎo)地位，與宇樹(shù)科技、智元機(jī)器人等頭部企業(yè)的合作已進(jìn)入大規(guī)模交付階段。

產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)張正在形成良性循環(huán)。2025年第四季度激光雷達(dá)總銷量達(dá)45.96萬(wàn)臺(tái)，較前三季度總和增長(zhǎng)42%。這種爆發(fā)式增長(zhǎng)不僅帶來(lái)顯著的規(guī)模效應(yīng)，更推動(dòng)核心部件自研優(yōu)勢(shì)的持續(xù)釋放。供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)的顯現(xiàn)，使得單位產(chǎn)品成本同比下降23%，為盈利能力的提升提供雙重保障。特別在機(jī)器人業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從割草機(jī)器人到人形機(jī)器人的全場(chǎng)景覆蓋，使公司成為全球唯一具備全品類激光雷達(dá)供應(yīng)能力的企業(yè)。

資本市場(chǎng)對(duì)這種轉(zhuǎn)型給予積極回應(yīng)。當(dāng)前公司市銷率（PS）為9.20，處于自動(dòng)駕駛與機(jī)器人板塊估值洼地。摩根大通等國(guó)際投行最新研報(bào)指出，考慮到2026年將迎來(lái)200萬(wàn)臺(tái)車載訂單的集中交付，以及機(jī)器人業(yè)務(wù)300%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，公司合理估值應(yīng)達(dá)60港元，較當(dāng)前股價(jià)存在超70%上行空間。這種估值重構(gòu)邏輯，本質(zhì)上是對(duì)企業(yè)從"技術(shù)領(lǐng)先"到"商業(yè)閉環(huán)"完整能力的認(rèn)可。

行業(yè)生態(tài)的完善為企業(yè)發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力。目前速騰聚創(chuàng)已構(gòu)建起覆蓋3400家機(jī)器人企業(yè)和310家汽車廠商的客戶網(wǎng)絡(luò)，這種生態(tài)優(yōu)勢(shì)使其能夠快速響應(yīng)市場(chǎng)需求變化。在AEB強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施和L3自動(dòng)駕駛商業(yè)化加速的背景下，激光雷達(dá)正從新能源汽車向燃油車市場(chǎng)滲透，僅中國(guó)市場(chǎng)2025年搭載量就達(dá)到324.84萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng)112%。這種行業(yè)紅利與自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)的疊加，正在形成難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

值得關(guān)注的是，公司正在向"物理世界AI終端基礎(chǔ)設(shè)施"提供商的角色升級(jí)。通過(guò)整合激光雷達(dá)、攝像頭、IMU的Active Camera系統(tǒng)，以及搭載自研VLA模型的多代靈巧手產(chǎn)品，速騰聚創(chuàng)已具備提供完整手眼協(xié)同方案的能力。這種從單一部件供應(yīng)商向系統(tǒng)解決方案提供商的轉(zhuǎn)型，正在打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間——機(jī)器人業(yè)務(wù)收入占比從2024年的不足5%提升至2025年的近50%，預(yù)示著這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已取得實(shí)質(zhì)性突破。