香港聯(lián)合交易所有限公司（港交所）近日發(fā)布咨詢文件，就提升香港上市機(jī)制競(jìng)爭(zhēng)力提出多項(xiàng)改革建議，涵蓋優(yōu)化不同投票權(quán)架構(gòu)、降低海外上市企業(yè)赴港門檻、擴(kuò)大保密申請(qǐng)范圍等內(nèi)容。此次改革旨在吸引更多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)及東南亞發(fā)行人，鞏固香港作為國(guó)際金融中心的地位。
在同股不同權(quán)（WVR）公司上市規(guī)則方面，港交所擬大幅降低財(cái)務(wù)門檻。A類標(biāo)準(zhǔn)市值門檻將從400億港元降至200億港元，B類標(biāo)準(zhǔn)市值門檻從100億港元降至60億港元，同時(shí)收入門檻由10億港元下調(diào)至6億港元。對(duì)于市值達(dá)400億港元的申請(qǐng)人，不同投票權(quán)比率上限可由當(dāng)前的10:1提升至20:1，但要求持有人須擁有至少6億港元股權(quán)。生物科技和特專科技公司將自動(dòng)被視為“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司”，業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新企業(yè)需滿足收入復(fù)合年均增長(zhǎng)率不低于30%且具備行業(yè)領(lǐng)先地位等量化標(biāo)準(zhǔn)。
針對(duì)海外企業(yè)赴港第二上市，咨詢文件提出將市值門檻從100億港元降至60億港元，前提是企業(yè)在合資格交易所上市滿兩年且保持良好合規(guī)記錄。同股不同權(quán)公司第二上市的財(cái)務(wù)要求將與主要上市標(biāo)準(zhǔn)一致。港交所強(qiáng)調(diào)，下調(diào)門檻并非降低質(zhì)量要求，調(diào)整后的市值仍遠(yuǎn)高于主板最低標(biāo)準(zhǔn)，且配套設(shè)立投資者保障措施及額外公司治理要求。
保密申請(qǐng)范圍擴(kuò)容是另一項(xiàng)重點(diǎn)改革?，F(xiàn)行規(guī)定僅允許特專科技和生物科技公司以保密形式提交上市申請(qǐng)，新規(guī)擬將適用范圍擴(kuò)大至所有新申請(qǐng)人。企業(yè)可選擇在申請(qǐng)階段不立即公開(kāi)文件，但通過(guò)聆訊后必須盡早發(fā)布聆訊后資料集（PHIP）。同時(shí)，港交所將強(qiáng)化退回機(jī)制，除公布保薦人名稱外，還將披露參與準(zhǔn)備工作的律師、銀行、會(huì)計(jì)師等專業(yè)機(jī)構(gòu)信息，以提升上市文件質(zhì)量。
港交所上市主管伍潔鏇表示，改革旨在回應(yīng)市場(chǎng)需求并主動(dòng)對(duì)標(biāo)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前，英國(guó)、美國(guó)、新加坡等市場(chǎng)均已優(yōu)化上市制度，例如英國(guó)合并主板上市分類、新加坡簡(jiǎn)化監(jiān)管機(jī)制、美國(guó)擴(kuò)大保密提交程序適用范圍。香港需與時(shí)俱進(jìn)以應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，新經(jīng)濟(jì)行業(yè)占香港市場(chǎng)總市值的48.2%，成交金額占比達(dá)59.4%，較2017年顯著提升，對(duì)上市制度適配性提出更高要求。
此次咨詢?yōu)槠?周，至2026年5月8日結(jié)束。港交所將綜合市場(chǎng)反饋后確定最終方案及實(shí)施時(shí)間表。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，改革或推動(dòng)更多中概股及東南亞企業(yè)赴港上市。截至2025年底，在美國(guó)上市的大中華區(qū)企業(yè)超過(guò)400家，市值合計(jì)1.54萬(wàn)億美元，其中377家未在港上市，市值達(dá)2.78萬(wàn)億港元。2018年以來(lái)赴美上市的22家東南亞公司中，63.6%來(lái)自新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化規(guī)則將為其提供更多上市選擇。
回顧港股市場(chǎng)改革歷程，2018年引入18A、8A、19C章節(jié)，分別支持未盈利生物科技公司、同股不同權(quán)企業(yè)及海外中概股上市；2023年新增18C章節(jié)，允許特專科技公司掛牌。此次改革被視為港股上市機(jī)制持續(xù)優(yōu)化的重要一步，旨在通過(guò)靈活規(guī)則吸引多元化企業(yè)，提升市場(chǎng)活力與競(jìng)爭(zhēng)力。
