深圳AR眼鏡行業(yè)迎來(lái)重大進(jìn)展，消費(fèi)級(jí)AR眼鏡頭部企業(yè)XREAL正式向港交所遞交招股書，擬在港股主板掛牌上市。這家成立于2017年的科技企業(yè)，由三位浙江大學(xué)校友徐馳、肖冰、吳克艱聯(lián)合創(chuàng)立，憑借自主研發(fā)的核心技術(shù)體系，在消費(fèi)級(jí)AR眼鏡市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位。

根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，2022至2025年間，XREAL連續(xù)四年蟬聯(lián)全球AR眼鏡市場(chǎng)銷售收入榜首。2025年數(shù)據(jù)顯示，該公司在包含無(wú)顯示眼鏡的智能眼鏡整體市場(chǎng)中，以全球第二、中國(guó)第一的市占率穩(wěn)居行業(yè)前列。值得關(guān)注的是，其2025年?duì)I收突破5.16億元，其中海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)超七成，銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋40個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

技術(shù)儲(chǔ)備方面，企業(yè)構(gòu)建了四大核心專利體系：自主研發(fā)的X-Prism光學(xué)引擎實(shí)現(xiàn)模組厚度與視場(chǎng)角的突破性平衡；定制化X1端側(cè)協(xié)處理器將運(yùn)動(dòng)到光子延遲壓縮至3毫秒以內(nèi)；空間定位算法支持2D轉(zhuǎn)3D視頻實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)換；專為AR環(huán)境設(shè)計(jì)的NebulaOS操作系統(tǒng)，可實(shí)現(xiàn)原生安卓應(yīng)用的空間化顯示。截至2025年底，企業(yè)累計(jì)獲得境內(nèi)外專利481項(xiàng)、商標(biāo)330項(xiàng)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)占比達(dá)51.6%。

產(chǎn)品線布局呈現(xiàn)差異化特征：面向大眾市場(chǎng)的Air系列主打輕量化設(shè)計(jì)，支持手機(jī)、PC、游戲主機(jī)即插即用；專業(yè)級(jí)One系列搭載Micro-OLED顯示技術(shù)與電致變色鏡片，2025年銷量突破11萬(wàn)臺(tái)；旗艦級(jí)Light-Ultra-Aura產(chǎn)品線則聚焦空間計(jì)算領(lǐng)域，下一代產(chǎn)品Project Aura將實(shí)現(xiàn)70度視場(chǎng)角與多模態(tài)AI融合。企業(yè)配件業(yè)務(wù)亦表現(xiàn)亮眼，計(jì)算終端、處方鏡片等衍生產(chǎn)品貢獻(xiàn)約14%營(yíng)收。

生產(chǎn)體系方面，企業(yè)在無(wú)錫建有2萬(wàn)平方米生產(chǎn)基地，2025年產(chǎn)能達(dá)21.6萬(wàn)件，光學(xué)引擎模組自給率顯著提升。供應(yīng)鏈管理呈現(xiàn)集中化特征，前五大供應(yīng)商采購(gòu)占比近三成，同時(shí)存在客戶與供應(yīng)商重疊情況，2025年相關(guān)交易占營(yíng)收比重為6.8%?？蛻艚Y(jié)構(gòu)中，谷歌等戰(zhàn)略合作伙伴既是供應(yīng)商也是重要客戶，2025年對(duì)其銷售額占比達(dá)10%。

股權(quán)架構(gòu)顯示，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)通過Fortitude Savour等實(shí)體持有27.98%投票權(quán)，阿里巴巴、快手、順為資本等戰(zhàn)略投資者合計(jì)持股約18.85%，浦東創(chuàng)領(lǐng)等三大國(guó)資背景機(jī)構(gòu)持股6.87%。值得關(guān)注的是，企業(yè)正與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Viture陷入專利糾紛，雙方已在德美中三國(guó)展開訴訟。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023至2025年企業(yè)研發(fā)投入占比從55.3%降至35.5%，毛利率則從18.8%提升至35.2%，主要得益于高毛利產(chǎn)品占比提升與規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。盡管經(jīng)調(diào)整后凈虧損持續(xù)收窄，但優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)等非現(xiàn)金支出仍對(duì)利潤(rùn)表造成較大影響。此次IPO募資將主要用于研發(fā)升級(jí)、全球品牌建設(shè)、生產(chǎn)線擴(kuò)建及系統(tǒng)優(yōu)化等方向。