港股市場(chǎng)今日早盤(pán)呈現(xiàn)冰火兩重天格局，恒生科技指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)之際，AI大模型板塊卻遭遇集體回調(diào)。截至午間休盤(pán)，智譜（02513.HK）以23%跌幅領(lǐng)跌，海致科技集團(tuán)、MINIMAX-WP（00100.HK）分別下跌18%和10%，與科網(wǎng)板塊普漲行情形成強(qiáng)烈反差。其中智譜單日市值蒸發(fā)超700億港元，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

此次股價(jià)異動(dòng)直接源于智譜2月21日發(fā)布的致歉聲明。公司承認(rèn)GLM Coding Plan改版存在三大缺陷：規(guī)則透明度缺失、GLM-5灰度開(kāi)放進(jìn)度遲緩、老用戶升級(jí)機(jī)制粗糙。為修復(fù)市場(chǎng)信心，管理層緊急推出三項(xiàng)補(bǔ)償措施：全額退款通道、版本一鍵回滾功能及服務(wù)期限延長(zhǎng)方案。值得關(guān)注的是，就在三天前，該股剛因GLM-5旗艦?zāi)Ｐ桶l(fā)布及Coding套餐提價(jià)30%創(chuàng)下725港元?dú)v史新高，總市值突破3232億港元。

國(guó)際投行此前對(duì)該賽道保持高度樂(lè)觀。中金公司2月初給予智譜"跑贏行業(yè)"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)688港元，預(yù)計(jì)2023-2027年收入復(fù)合增長(zhǎng)率將超130%，重點(diǎn)看好GLM-5技術(shù)壁壘與AI編程商業(yè)化前景。摩根大通同月發(fā)布研報(bào)，對(duì)智譜和MINIMAX均給出"增持/超配"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)分別設(shè)定為400港元和700港元，認(rèn)為頭部企業(yè)模型迭代能力與生態(tài)變現(xiàn)潛力值得重點(diǎn)關(guān)注。

短期波動(dòng)背后存在多重誘因。GLM-5流量激增導(dǎo)致算力擴(kuò)容滯后，Pro/Lite版本實(shí)施高峰限流措施，疊加前期累計(jì)漲幅超500%引發(fā)獲利回吐壓力。不過(guò)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，此次風(fēng)波屬于運(yùn)營(yíng)層面調(diào)整，不改變技術(shù)演進(jìn)與商業(yè)化主線邏輯。最新運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，GLM-5 Max版本已實(shí)現(xiàn)全量開(kāi)放，Pro版本在高峰時(shí)段采取限流措施，Lite版本計(jì)劃節(jié)后非高峰時(shí)段逐步灰度開(kāi)放。公司正加速算力資源部署，重點(diǎn)改善服務(wù)穩(wěn)定性。

市場(chǎng)分析指出，當(dāng)前AI大模型板塊正經(jīng)歷價(jià)值重估階段。雖然短期受事件沖擊承壓，但頭部機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)未現(xiàn)轉(zhuǎn)向，資金仍聚焦技術(shù)落地成效、用戶留存率及盈利模式驗(yàn)證。投資者需密切跟蹤算力擴(kuò)容進(jìn)度、商業(yè)化落地節(jié)奏及補(bǔ)償方案執(zhí)行效果，在波動(dòng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境中保持審慎觀察。