快手科技（1024.HK）最新發(fā)布的2025年財(cái)報(bào)顯示，公司全年總收入達(dá)1428億元，同比增長12.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤突破200億元大關(guān)，達(dá)到206億元，較上一年度提升16.5%。第四季度單季營收396億元，同比增長11.8%，凈利潤55億元，增幅達(dá)16.2%。這份成績(jī)單中，AI業(yè)務(wù)與電商板塊的協(xié)同增長成為核心亮點(diǎn)，而傳統(tǒng)直播業(yè)務(wù)則面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力。

作為快手AI戰(zhàn)略的標(biāo)桿產(chǎn)品，視頻生成模型可靈AI在商業(yè)化進(jìn)程中取得突破性進(jìn)展。財(cái)報(bào)披露，該業(yè)務(wù)第四季度實(shí)現(xiàn)營收3.4億元，12月單月收入突破2000萬美元，年化收入運(yùn)行率（ARR）達(dá)2.4億美元。截至2025年末，可靈AI全球用戶規(guī)模超6000萬，累計(jì)生成視頻數(shù)量突破6億個(gè)。公司管理層在電話會(huì)議中透露，2026年1月該業(yè)務(wù)ARR已攀升至3億美元以上，全年收入增速目標(biāo)設(shè)定為超過100%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，線上營銷服務(wù)保持強(qiáng)勁增長態(tài)勢(shì)，全年收入達(dá)815億元，同比增長12.5%。其中，短劇、小游戲等內(nèi)容消費(fèi)領(lǐng)域，以及AI應(yīng)用行業(yè)成為主要驅(qū)動(dòng)力，第四季度該板塊營收236億元，增幅達(dá)14.5%。電商業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，全年GMV突破5218億元，帶動(dòng)其他服務(wù)收入同比增長27.6%至222億元。傳統(tǒng)直播業(yè)務(wù)則顯現(xiàn)疲態(tài)，全年收入391億元，增速放緩至5.5%，第四季度更出現(xiàn)1.9%的同比下滑。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，快手經(jīng)營利潤率從12.0%提升至14.5%，毛利率連續(xù)四個(gè)季度保持增長。這得益于高毛利業(yè)務(wù)的占比提升——電商與AI業(yè)務(wù)在收入結(jié)構(gòu)中的權(quán)重持續(xù)加大。公司CFO金秉特別指出，2026年資本支出將大幅增加至260億元，其中約七成投入可靈大模型等AI基礎(chǔ)設(shè)施，包括算力建設(shè)、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)處理及數(shù)據(jù)中心工程等領(lǐng)域。

在行業(yè)層面，快手CEO程一笑認(rèn)為視頻生成領(lǐng)域仍處于技術(shù)產(chǎn)品雙迭代階段。他強(qiáng)調(diào)，該領(lǐng)域在輸入輸出形態(tài)上具有高度開放性，技術(shù)路線選擇空間廣闊，目前尚未形成成熟解決方案。近期字節(jié)跳動(dòng)Seedance 2.0等產(chǎn)品的升級(jí)，有效降低了用戶創(chuàng)作門檻，推動(dòng)AI視頻在更多場(chǎng)景落地應(yīng)用，整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)空間因此得到顯著拓展。這種技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)與生態(tài)共建并存的格局，為參與者創(chuàng)造了差異化發(fā)展機(jī)遇。

值得注意的是，快手在AI領(lǐng)域的投入強(qiáng)度持續(xù)加大。2025年研發(fā)及算力相關(guān)支出增速已超過營收增速，這種"高投入換高增長"的策略雖帶來短期利潤壓力，但管理層明確表示將通過優(yōu)化商業(yè)化路徑實(shí)現(xiàn)成本覆蓋。對(duì)比OpenAI旗下Sora項(xiàng)目的高昂運(yùn)營成本，快手強(qiáng)調(diào)其技術(shù)演進(jìn)與業(yè)務(wù)需求的深度耦合，這種"場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)"的發(fā)展模式被視為可持續(xù)的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。