國(guó)產(chǎn)GPU頭部企業(yè)摩爾線程近日因多份公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。1月21日晚間，該公司同步披露2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告及募投項(xiàng)目調(diào)整方案，顯示其營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，凈利潤(rùn)虧損幅度雖有收窄，但仍面臨較大資金壓力。根據(jù)公告，摩爾線程預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.5億至15.2億元，同比增長(zhǎng)超230%，但同期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)虧損仍達(dá)9.5億至10.6億元。

二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)方面，截至1月21日收盤，摩爾線程股價(jià)報(bào)627.3元/股，總市值2948億元。自2025年12月上市以來，該公司股價(jià)經(jīng)歷顯著波動(dòng)，上市初期曾創(chuàng)下941.08元/股的歷史高點(diǎn)，2026年1月累計(jì)漲幅達(dá)6%。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這種波動(dòng)既反映投資者對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU賽道的高度關(guān)注，也凸顯對(duì)盈利預(yù)期的分歧。

在募資使用層面，公告顯示摩爾線程實(shí)際募集資金凈額為75.76億元，較招股書計(jì)劃的80億元存在4.24億元缺口。公司決定通過自有資金補(bǔ)足差額，確保"新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)"等三大核心項(xiàng)目投資總額維持不變。具體調(diào)整方案顯示，AI訓(xùn)推一體芯片項(xiàng)目擬投入募集資金從25.1億元降至23.57億元，圖形芯片項(xiàng)目從25.02億元降至23.51億元，AI SoC芯片項(xiàng)目從19.82億元降至18.62億元，僅補(bǔ)充流動(dòng)資金的10.06億元保持不變。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，摩爾線程已連續(xù)四年保持營(yíng)收增長(zhǎng)。2022年?duì)I收僅4000余萬元，2024年增至4.38億元，2025年上半年達(dá)7.02億元。這種增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)主要得益于人工智能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)帶來的市場(chǎng)需求，公司表示其產(chǎn)品在高性能GPU領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。但高強(qiáng)度研發(fā)投入導(dǎo)致盈利周期延長(zhǎng)，2022年至2025年上半年累計(jì)研發(fā)投入已超43億元，2025年扣除非經(jīng)常性損益后的預(yù)計(jì)虧損更高達(dá)10.4億至11.5億元。

市場(chǎng)環(huán)境的變化加劇了競(jìng)爭(zhēng)壓力。群智咨詢統(tǒng)計(jì)顯示，2025年全球AI算力芯片市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)970億美元，2026年將突破1200億美元，年增長(zhǎng)率保持25%。該公司總經(jīng)理李亞琴指出，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)處于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高峰期，圍繞AI算力中心的存儲(chǔ)芯片、大部件等均呈現(xiàn)系統(tǒng)性供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)。這種背景下，系統(tǒng)級(jí)交付能力、大模型適配能力及供應(yīng)鏈整合能力成為關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)要素。

摩爾線程正通過技術(shù)適配證明產(chǎn)品實(shí)力。1月21日公告顯示，其MTT S5000芯片已完成對(duì)DeepSeek-V3 671B滿血版大模型的適配，實(shí)測(cè)單卡預(yù)填充吞吐量超4000 tokens/s。但商業(yè)化進(jìn)程仍面臨挑戰(zhàn)，招股書顯示2024年其國(guó)內(nèi)GPU市場(chǎng)份額不足1%，而英偉達(dá)在全功能GPU市場(chǎng)占據(jù)54.4%份額。公司坦言，與國(guó)際巨頭相比，在研發(fā)實(shí)力、技術(shù)積累及客戶生態(tài)等方面存在顯著差距。

面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)，摩爾線程選擇持續(xù)加碼研發(fā)。公告披露，在募集資金到位前，公司已自籌1.79億元預(yù)先投入募投項(xiàng)目，并支付1760.13萬元發(fā)行費(fèi)用。這種"燒錢"模式折射出國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)的生存困境：在市場(chǎng)份額不足1%的情況下，停止研發(fā)投入意味著徹底出局，而要實(shí)現(xiàn)算力從"可用"到"好用"的跨越，仍需大量資金支持。