在港股消費(fèi)板塊熱度逐漸降溫的背景下，一家被稱為“卡牌界泡泡瑪特”的企業(yè)Suplay Inc.（以下簡(jiǎn)稱“Suplay”）正式向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊，提交了IPO申請(qǐng)文件，摩根大通與中金公司擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。這一動(dòng)作，讓市場(chǎng)的目光再次聚焦到收藏級(jí)卡牌這一細(xì)分領(lǐng)域。

Suplay是一家專注于IP收藏品及消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品的公司，其核心業(yè)務(wù)聚焦于高端卡牌市場(chǎng)，單卡發(fā)行價(jià)超過10元的收藏級(jí)區(qū)間是其重點(diǎn)布局領(lǐng)域。公司采用限量發(fā)行策略，所推出的卡牌不僅具備藝術(shù)質(zhì)感，更擁有較高的收藏價(jià)值，“卡卡沃”作為其旗艦品牌，在市場(chǎng)上已積累了一定的知名度。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2024年的GMV計(jì)算，Suplay在中國收藏級(jí)非對(duì)戰(zhàn)卡牌市場(chǎng)中位居榜首，市場(chǎng)份額超過第二、三名之和，同時(shí)還是全球前五大收藏級(jí)非對(duì)戰(zhàn)卡牌品牌中唯一的中國品牌，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

Suplay的創(chuàng)始人黃萬均，兼具年輕與豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。他現(xiàn)任公司董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，年僅32歲。此前，他曾擔(dān)任華興泛亞投資顧問（北京）有限公司的分析師，以及北京摩點(diǎn)會(huì)想科技有限公司的運(yùn)營總監(jiān)，這些經(jīng)歷為他創(chuàng)立并運(yùn)營Suplay奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

自2019年成立以來，Suplay在資本市場(chǎng)上備受青睞，共完成了5輪融資。其投后估值從2020年的500萬美元一路攀升至2025年的1億美元，短短5年間實(shí)現(xiàn)了20倍的增長，發(fā)展勢(shì)頭十分迅猛。

在Suplay的股東名單中，知名游戲公司米哈游格外引人注目。此次IPO前，米哈游持有Suplay 11.86%的股份，成為其最大外部投資方，并且米哈游副總裁吳頔還擔(dān)任Suplay的非執(zhí)行董事。雙方的合作由來已久，早在2020年4月，米哈游就參與了Suplay的A+輪融資。2022年，雙方進(jìn)一步展開深度合作，合作IP涵蓋《原神》中的史萊姆、楓丹原海、美露莘，以及《崩壞：星穹鐵道》中的阮?梅造物、折紙小鳥等，為Suplay的產(chǎn)品注入了強(qiáng)大的IP活力。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，Suplay呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢(shì)。2023年、2024年及2025年前三季度，公司的收入分別為1.46億元、2.81億元和2.83億元；公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤分別為294.9萬元、4911.5萬元和3707.4萬元，盈利能力逐步增強(qiáng)。

然而，以IP為核心業(yè)務(wù)的Suplay也面臨著一些挑戰(zhàn)。招股書顯示，截至2025年9月30日，公司主要有Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋3個(gè)自有IP。但自有IP產(chǎn)品收入占比卻呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2023年、2024年以及截至2025年9月30日止9個(gè)月，自有IP產(chǎn)品收入分別占當(dāng)年總收入的40.6%、14.4%及4.1%。若以2025年前三季度收入與自有IP收入占比粗略計(jì)算，Suplay去年前9個(gè)月自有IP產(chǎn)品收入約為1160萬元。

對(duì)于此次港股IPO，Suplay有著明確的資金使用規(guī)劃。公司計(jì)劃將募集資金用于拓展與頭部IP授權(quán)方的合作領(lǐng)域，持續(xù)孵化自有IP；在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，不斷豐富品類布局；在市場(chǎng)拓展上，擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)并加強(qiáng)品牌運(yùn)營；同時(shí)，還將尋求戰(zhàn)略投資與收購機(jī)會(huì)，以進(jìn)一步提升公司的綜合實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。