近期，美元指數(shù)的走勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。此前，美元指數(shù)一路攀升至99.4940的高點(diǎn)后，遭遇強(qiáng)勁阻力，隨后持續(xù)下探，直至在95.5660附近完成階段性筑底，并展開(kāi)反彈。截至2月19日周四，美元指數(shù)已重新站上97一線，此處成為多空雙方激烈爭(zhēng)奪的關(guān)鍵位置。

從技術(shù)分析的角度來(lái)看，96.8000附近是美元指數(shù)短線走勢(shì)的“生死線”。若能堅(jiān)守這一位置，當(dāng)前的反彈行情有望延續(xù)；反之，若有效跌破，美元指數(shù)可能開(kāi)啟新的下行通道。而在上方，98.8000一帶構(gòu)成強(qiáng)大的壓力區(qū)。這里是前期密集成交區(qū)域，也是此前行情回落的起點(diǎn)，若美元指數(shù)在此處反復(fù)受阻無(wú)法突破，大概率將陷入?yún)^(qū)間震蕩格局。

技術(shù)指標(biāo)也反映出市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度。MACD柱體明顯收斂并轉(zhuǎn)向回升，表明下方的做空動(dòng)能正在減弱；RSI指標(biāo)在51附近徘徊，顯示市場(chǎng)情緒處于中性狀態(tài)，既沒(méi)有強(qiáng)烈的看漲熱情，也缺乏恐慌性的拋售壓力。這意味著市場(chǎng)難以出現(xiàn)單邊行情，在支撐位與壓力位之間進(jìn)行高拋低吸操作可能是當(dāng)前的主流策略。

在關(guān)注技術(shù)圖形的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)資金流向和利率的關(guān)注度也在不斷提升。最新公布的2025年12月國(guó)際資本流動(dòng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)投資者持有的美國(guó)國(guó)債當(dāng)月小幅回落至9.27萬(wàn)億美元，較11月的9.36萬(wàn)億美元減少了884億美元。這一降幅雖不算巨大，但卻是自2022年末以來(lái)的最大規(guī)模下降。不過(guò)，從全年來(lái)看，2025年年末的存量仍顯著高于2024年年末的8.5萬(wàn)億美元，表明海外對(duì)美國(guó)債務(wù)資產(chǎn)的配置需求在全年維度上仍處于高位區(qū)間。

深入分析這組數(shù)據(jù)，需要考慮到統(tǒng)計(jì)口徑的局限性。該統(tǒng)計(jì)主要基于美國(guó)托管體系記錄的持倉(cāng)歸屬，部分資金可能通過(guò)非美國(guó)托管渠道進(jìn)行配置，最終在數(shù)據(jù)中體現(xiàn)為其他金融中介所在地的持倉(cāng)。因此，單一經(jīng)濟(jì)體名義持倉(cāng)的增減，未必反映真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，更多時(shí)候是托管路徑與結(jié)算鏈條的遷移。例如，部分歐洲金融中心常扮演“中轉(zhuǎn)站”角色，為本地機(jī)構(gòu)和跨境資金提供靈活的托管安排。疫情后，英倫市場(chǎng)作為全球清算與交易樞紐的功能進(jìn)一步強(qiáng)化，資金歸屬在統(tǒng)計(jì)上更容易向這些節(jié)點(diǎn)集中。所以，表面上的數(shù)字波動(dòng)，可能是資金在全球金融網(wǎng)絡(luò)中的一次悄然轉(zhuǎn)移。

這種結(jié)構(gòu)變化給美元指數(shù)帶來(lái)了雙重影響。一方面，當(dāng)收益率上行帶來(lái)可觀的名義回報(bào)，且資金與套保成本可控時(shí)，敏銳的市場(chǎng)化資金可能加碼美債，為美元提供階段性支撐，助其在關(guān)鍵位企穩(wěn)。另一方面，一旦重大事件引發(fā)波動(dòng)率飆升，或市場(chǎng)擔(dān)憂供給壓力導(dǎo)致期限溢價(jià)走高，這些價(jià)格敏感型買盤可能迅速降杠桿或減倉(cāng)。此時(shí)，收益率的急升反而會(huì)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)偏好渠道壓制美元的穩(wěn)定性，令指數(shù)在壓力位附近反復(fù)震蕩?？v觀2025年全年，盡管輿論分歧不斷，但海外投資者對(duì)美債總持有量仍增加了7700億美元。然而，需求的性質(zhì)已變，不再天然穩(wěn)定，而是高度依賴收益率的吸引力與退出的便捷性。綜合來(lái)看，當(dāng)前應(yīng)將美元指數(shù)視為利率與資金流共同作用下的區(qū)間品種。短期內(nèi)，只要96.8000防線不失，指數(shù)有望嘗試上探98.8000；若上方壓力重重，則將在96.8000至98.8000之間反復(fù)拉鋸。