在A股市場，ST股通常與業(yè)績低迷、股價萎靡、退市風(fēng)險等標(biāo)簽緊密相連，但*ST松發(fā)卻打破了這一固有印象。這家曾以陶瓷為主業(yè)的公司，如今憑借千億市值和驚人的業(yè)績增速，成為市場關(guān)注的焦點。2025年以來，其股價漲幅達(dá)199%，若從2024年算起，漲幅更是高達(dá)590%，市值一度突破1151億元。這樣的表現(xiàn)，與“ST”的警示標(biāo)簽形成了鮮明對比。

*ST松發(fā)的蛻變始于一場重大資產(chǎn)重組。2024年10月，公司宣布擬剝離全部陶瓷相關(guān)資產(chǎn)，同時注入恒力重工100%股權(quán)。恒力重工主營船舶及高端裝備的研發(fā)與生產(chǎn)，其背后是江蘇首富陳建華、范紅衛(wèi)夫婦掌控的恒力集團。2025年5月，重組完成，*ST松發(fā)正式轉(zhuǎn)型為“民營造船第一股”。這一轉(zhuǎn)變不僅重塑了公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，也為其帶來了爆發(fā)式的業(yè)績增長。2025年，公司營收達(dá)216.39億元，同比增長274.95%；歸母凈利潤26.55億元，同比增長1083.05%。

恒力重工的實力不容小覷。2025年，公司新簽訂單115艘，經(jīng)營承接總金額超1000億元。根據(jù)國際船舶網(wǎng)統(tǒng)計，以載重噸計，恒力重工的新簽訂單量位居中國第二、全球第二。這一成績的取得，離不開恒力集團在高端裝備制造領(lǐng)域的長期布局。恒力集團2025年總營收達(dá)8990億元，位列世界500強第81位，產(chǎn)業(yè)版圖涵蓋煉化、新材料、高端制造等多個領(lǐng)域。恒力重工作為其核心板塊之一，承載著集團向高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型的重任。

*ST松發(fā)的轉(zhuǎn)型并非一蹴而就。早在2018年8月，恒力集團就通過受讓29.91%股權(quán)，成為*ST松發(fā)的控股股東。然而，資產(chǎn)注入的計劃并未立即實施。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，控制權(quán)變更后36個月內(nèi)注入資產(chǎn)且觸發(fā)借殼指標(biāo)，需視同重大資產(chǎn)重組（借殼上市），審核標(biāo)準(zhǔn)與IPO一致。陳建華夫婦選擇等待，直到2021年8月滿36個月后，才逐步推進重組計劃。這一“遲到”的資本節(jié)奏，既規(guī)避了早期審核的不確定性，也為恒力重工的成長爭取了時間。

恒力重工的成立始于2022年7月。當(dāng)時，恒力集團斥資21.1億元競拍收購閑置十年的STX大連集團核心資產(chǎn)，并啟動產(chǎn)線重建、技術(shù)團隊組建和客戶開拓。經(jīng)過兩年的發(fā)展，恒力重工已具備穩(wěn)定交付能力，手握數(shù)百億元訂單。2024年，公司正式啟動資產(chǎn)注入，這一時機選擇恰到好處。當(dāng)時，*ST松發(fā)因主業(yè)低迷已被“戴帽”，注入資產(chǎn)成為最有效的保殼路徑。

在產(chǎn)業(yè)布局上，恒力重工的“遲到”反而成為優(yōu)勢。本輪造船景氣周期始于2020年年底，但前期行業(yè)過熱導(dǎo)致多家頭部船廠接單激進，產(chǎn)能過快飽和。部分船廠的手持訂單覆蓋年限從2.5年攀升至3.5年以上，甚至接近4年，導(dǎo)致大量船東因排期過長而轉(zhuǎn)向新興船廠。恒力重工憑借新建船塢和靈活排產(chǎn)，精準(zhǔn)承接了這些溢出訂單。2025年，公司承接船舶數(shù)量達(dá)115艘，經(jīng)營承接總金額超千億元。

進入2026年，*ST松發(fā)的訂單增長勢頭不減。公司多次發(fā)布重大合同簽訂公告，訂單金額累計超50億美元，涵蓋30.6萬噸VLCC超大型原油運輸船、15.8萬載重噸原油運輸船等高端船型。為進一步夯實競爭力，公司于今年1月發(fā)布定增預(yù)案，擬募資70億元，投向綠色智能高端船舶制造一體化項目等。隨著摘帽程序推進、定增落地和訂單持續(xù)兌現(xiàn)，*ST松發(fā)有望正式更名為“恒力重工”，徹底告別陶瓷時代。

*ST松發(fā)的轉(zhuǎn)型故事，不僅是一家ST股的逆襲，更是一次關(guān)于資本節(jié)奏與產(chǎn)業(yè)判斷的經(jīng)典操作。江蘇首富的“遲到”布局，非但沒有錯失良機，反而在最合適的時點完成精準(zhǔn)卡位。在商業(yè)市場中，真正的贏家往往不是最早出發(fā)的人，而是最懂得把握時機的人。