中信建投近日發(fā)布的一份關(guān)于2026年春節(jié)白酒行業(yè)動(dòng)銷(xiāo)的研究報(bào)告指出，今年春節(jié)期間白酒行業(yè)呈現(xiàn)出“分化”與“觸底”的顯著特征。盡管行業(yè)整體動(dòng)銷(xiāo)略有下滑，但這一表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，頭部酒企的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，消費(fèi)端的跨區(qū)域流動(dòng)和零售餐飲數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，為投資提供了新的思路。

根據(jù)報(bào)告，節(jié)前消費(fèi)端的基礎(chǔ)狀況良好，為白酒市場(chǎng)提供了有力支撐。春運(yùn)前20天，日均跨區(qū)域流動(dòng)量同比增長(zhǎng)5.56%，民航票價(jià)也有所提升。商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，假期前四天重點(diǎn)零售餐飲企業(yè)的日均銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)8.6%，三亞免稅、年夜飯預(yù)訂、旅游出行等消費(fèi)數(shù)據(jù)均大幅增長(zhǎng)，為白酒消費(fèi)創(chuàng)造了豐富的場(chǎng)景。

白酒行業(yè)的分化主要體現(xiàn)在四個(gè)方面。首先是品牌與價(jià)位的分化，茅臺(tái)在動(dòng)銷(xiāo)、批價(jià)和拓客方面全面超預(yù)期，五糧液動(dòng)銷(xiāo)略超預(yù)期，汾酒、古井等區(qū)域酒企依托根據(jù)地市場(chǎng)表現(xiàn)較好，而次高端品牌普遍承壓，300元以下的大眾價(jià)位成為結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。其次是價(jià)格策略的分化，茅臺(tái)、五糧液等選擇降價(jià)保量以搶奪市場(chǎng)份額，而國(guó)窖、汾酒等則通過(guò)挺價(jià)和收縮費(fèi)用來(lái)提升品牌高度，節(jié)后飛天茅臺(tái)的批價(jià)預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在1600元以上。第三是消費(fèi)場(chǎng)景的分化，受禁酒令影響，政商務(wù)消費(fèi)仍然承壓，但居民自飲和禮贈(zèng)需求旺盛。最后是行業(yè)觸底特征明顯，自2025年第二季度進(jìn)入深度調(diào)整后，頭部酒企的核心單品批價(jià)觸底，庫(kù)存降至良性水平，后續(xù)下行和庫(kù)存壓力較小。

研報(bào)通過(guò)對(duì)全國(guó)8個(gè)城市的草根走訪，進(jìn)一步印證了行業(yè)的分化特征。在成都、達(dá)州等川酒市場(chǎng)，濃香型白酒占據(jù)主導(dǎo)地位，茅五動(dòng)銷(xiāo)穩(wěn)??；在棗莊、安慶等區(qū)域市場(chǎng)，龍頭酒企表現(xiàn)突出，但地產(chǎn)酒庫(kù)存仍然較高；在北京市場(chǎng)，茅臺(tái)和汾酒表現(xiàn)亮眼，光瓶酒消費(fèi)旺盛；在新疆伊寧，消費(fèi)集中在300元以內(nèi)，本土品牌伊力特占據(jù)主導(dǎo)地位。各區(qū)域市場(chǎng)均呈現(xiàn)出高端酒茅五堅(jiān)挺、次高端承壓、大眾價(jià)位穩(wěn)健的特點(diǎn)，同時(shí)區(qū)域酒企的本地優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。

在投資層面，報(bào)告建議把握龍頭酒企與區(qū)域酒企兩條主線。隨著行業(yè)分化的加劇，龍頭酒企憑借品牌優(yōu)勢(shì)和渠道控制力，有望在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的位置；而區(qū)域酒企則可以通過(guò)深耕本地市場(chǎng)，發(fā)揮本地優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。報(bào)告還提醒投資者關(guān)注消費(fèi)端的變化，特別是居民自飲和禮贈(zèng)需求的增長(zhǎng)，以及大眾價(jià)位白酒市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。