隨著馬年春節(jié)的臨近，此前持續(xù)低迷的消費(fèi)板塊近期迎來小幅回暖跡象。以泡泡瑪特、老鋪黃金為代表的新消費(fèi)品牌，以及貴州茅臺等傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭，均呈現(xiàn)出顯著上漲態(tài)勢。這種市場表現(xiàn)直接帶動了部分消費(fèi)主題基金的業(yè)績回升，部分產(chǎn)品開年以來收益率突破20%，成為資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，納入統(tǒng)計(jì)的近200只消費(fèi)主題權(quán)益基金平均收益率超過3%，其中13只產(chǎn)品收益率突破10%。弘毅遠(yuǎn)方消費(fèi)升級A和工銀中證線上消費(fèi)ETF以17%以上的收益率領(lǐng)跑，長城消費(fèi)增值A(chǔ)、永贏消費(fèi)龍頭智選A等基金收益率也均超過10%。這種業(yè)績表現(xiàn)與重倉股的突出表現(xiàn)密不可分——泡泡瑪特開年以來累計(jì)漲幅超30%，老鋪黃金漲幅接近20%，成為基金收益的重要支撐。
公募基金正通過兩種主要方式布局消費(fèi)行情：新基金發(fā)行和存量基金加倉。自2025年12月以來，已有12只消費(fèi)主題基金成立，合計(jì)募集規(guī)模達(dá)75億元，其中8只成立于2026年。萬家消費(fèi)機(jī)遇混合基金1月29日成立，募集規(guī)模14.65億元；易方達(dá)港股通消費(fèi)混合基金2月10日成立，規(guī)模8.4億元。存量基金方面，基金經(jīng)理已提前行動。以中寵股份為例，截至1月23日，謝治宇、喬遷管理的四只基金合計(jì)持有該公司超8億元市值，而這些基金在2025年下半年并未重倉該股。
基金經(jīng)理的調(diào)倉動向顯示，新消費(fèi)板塊正成為關(guān)注重點(diǎn)。興全商業(yè)模式優(yōu)選、興全新視野在2025年四季度將量販零食龍頭萬辰集團(tuán)納入前十大重倉股，持倉市值分別達(dá)4.51億元和3.07億元。農(nóng)冰立管理的兩只基金則在同期增持了老鋪黃金和泡泡瑪特，景順長城成長同行還新買入毛戈平。這些調(diào)倉動作反映出機(jī)構(gòu)投資者對新消費(fèi)領(lǐng)域商業(yè)模式的認(rèn)可。
傳統(tǒng)消費(fèi)板塊同樣出現(xiàn)回暖信號。貴州茅臺開年以來上漲近8%，皇臺酒業(yè)漲幅超過25%?；鸪謧}數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者早在去年四季度就開始布局估值底部的傳統(tǒng)消費(fèi)股。交銀阿爾法基金去年四季度新進(jìn)重倉五糧液、山西汾酒，并增持瀘州老窖，截至2025年末持有四大白酒股總市值達(dá)9.56億元。鵬華優(yōu)選價值、國泰雙利債基等產(chǎn)品也紛紛增持白酒和珠寶類個股，顯示出對傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭的信心。
興證全球基金薛怡然指出，傳統(tǒng)消費(fèi)股經(jīng)過多輪周期檢驗(yàn)，其商業(yè)模式和盈利穩(wěn)定性具有扎實(shí)基礎(chǔ)。近期白酒龍頭企業(yè)核心產(chǎn)品價格下降后，消費(fèi)群體擴(kuò)大，庫存消化效果顯著，銷售計(jì)劃節(jié)奏提前。雖然市場對淡季需求仍存觀望，但今年外部環(huán)境優(yōu)于前幾年，對白酒板塊態(tài)度轉(zhuǎn)向樂觀。
對于2026年消費(fèi)板塊投資機(jī)會，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為將呈現(xiàn)"由點(diǎn)及線"的擴(kuò)散態(tài)勢。鵬華基金謝添元表示，新消費(fèi)領(lǐng)域中低滲透率品類和出海龍頭成長空間巨大，估值消化后存在雙擊機(jī)會；傳統(tǒng)消費(fèi)板塊經(jīng)歷充分出清，估值處于歷史低位，需求回暖時具備反轉(zhuǎn)潛力。黃奕松則看好三類資產(chǎn)：新零售企業(yè)、年輕人消費(fèi)品牌和穩(wěn)健類資產(chǎn)，認(rèn)為這些領(lǐng)域既能享受行業(yè)格局優(yōu)化帶來的穩(wěn)健增長，又能受益經(jīng)濟(jì)回暖的超預(yù)期表現(xiàn)。
針對酒板塊，張羽翔認(rèn)為2026年走勢類似2014年，批價企穩(wěn)將推動估值修復(fù)，當(dāng)前行業(yè)估值處于歷史低位，批價已現(xiàn)回升態(tài)勢。他建議把握左側(cè)配置窗口期，配置邏輯應(yīng)關(guān)注居民消費(fèi)修復(fù)、高端消費(fèi)復(fù)蘇和物價企穩(wěn)預(yù)期，而非傳統(tǒng)量價框架。
